Эксоцман
на главную поиск contacts
Финансовая экономика - это область теоретико-прикладных знаний о законах функционирования финансовых потоков и отношений между всеми субъектами экономической системы... (подробнее...)

Статьи

Всего статей в данном разделе : 43

Опубликовано на портале: 21-06-2006
Bartolomé Deyá Tortella, Sandro Brusco Advances in Accounting. 2003.  Vol. 20. P. 265-290 . 
The Economic Value Added (EVA®1) is a widely adopted technique for the measurement of value creation. Using different event study methodologies we test the market reaction to the introduction of EVA. Additionally, we analyze the long-run evolution before and after EVA adoption of profitability, investment and cash flow variables. We first show that the introduction of EVA does not generate significant abnormal returns, either positive or negative. Next, we show that firms adopt EVA after a long period of bad performance, and performance indicators improve only in the long run. With respect to the firm investment activity variables, the adoption of EVA provides incentives for the managers to increase firm investment activity, and this appears to be linked to higher levels of debt. Finally, we observe that EVA adoption affects positively and significantly cash flow measures.
Опубликовано на портале: 21-06-2006
Don Chew Journal of Applied Corporate Finance. 1995.  Vol. 8. No. 2.
In this article, we argue that for many large companies the tops-down, earnings per share-based model of financial management that has long dominated corporate American is becoming obsolete. The most serious challenge to the long reign of EPS is coming from a measure of corporate performance called "economic value added," or EVA. EVA is by no means a new concept. Rather it is a practical, and highly flexible, refinement of economists' concept of "residual income"--the value that is left over after a company's stockholders (and all other important stakeholders) have been adequately compensated. For companies that aim to increase their competitiveness by decentralizing, EVA is likely to be the most sensible basis for evaluating and rewarding the periodic performance of empowered line people, especially those entrusted with major capital spending decisions. EVA, moreover, is not just a performance measure. When fully implemented, it is the centerpiece of an integrated financial management system that encompasses the full range of corporate financial decision-making--everything from capital budgeting, acquisition pricing, and the setting of corporate goals to shareholder communication and management incentive compensation. By putting all financial and operating functions on the same basis, an EVA system effectively provides a common language for employees across all corporate functions, linking strategic planning with the operating divisions, and the corporate treasury staff with investor relations and human resources. We begin by describing the shortcomings of the tops-down, EPS-based model of financial management. Next we explain the rise of hostile takeovers--as well as the phenomenal success of LBOs--in the 1980s as capital market responses to the deficiencies of the EPS model. The EVA financial management system, we go on to argue, borrows important aspects of the LBO movement--particularly, its focus on capital efficiency and ownership incentives--but without the high leverage and concentration of risk that limit LBOs to the mature sector of the U.S. economy. In the final section, we present the outlines of an EVA-based incentive compensation plan that is designated to simulate for managers and employees the rewards of ownership.
Опубликовано на портале: 21-06-2006
Jr. Ryan, E. Harley, Emery A. Trahan Financial Practice and Education. 1999.  Vol. 9. No. 1.
The objective of this paper is to provide information on how value-based management is perceived, implemented, and utilized in leading industrial corporations in the US, and to examine factors that influence the decision to utilize it. We gather data through a survey of the chief financial officers (CFOs) of a large sample of US industrial corporations, in order to ascertain their opinions of and experiences with value-based management systems and metrics. The results suggest that there is room for improvement in the design and implementation of value-based management systems. If value-based management is to have an impact on corporate strategy and value and reduce intra-firm agency costs, then its scope within the firm may need to be expanded.
The value spread [статья]
Опубликовано на портале: 02-10-2003
Randolph B. Cohen, Christopher Polk, Tuomo Vuolteenaho Journal of Finance. 2003.  Vol. 58. No. 1. P. 609-641. 
Authors decompose the cross-sectional variance of firms book-to-market ratios using both a long U.S. panel and a shorter international panel. In contrast to typical aggregate time-series results, transitory cross-sectional variation in expected 15-year stock returns causes only a relatively small fraction (20-25 percent) of the total cross-sectional variance. The remaining dispersion can be explained by expected 15-year profitability and persistence of valuation levels. Furthermore, this fraction appears stable across time and across types of stocks. They also showed that the expected return on value-minus-growth strategies is atypically high at times when the value spread (the difference between the book-to-market ratio of a typical value stock and a typical growth stock) is wide.
ресурс содержит гиперссылку на сайт, на котором можно найти дополнительную информацию
Value Based Management [статья]
Опубликовано на портале: 21-06-2006
John D. Martin, William Petty Baylor Business Review. 2001.  Vol. 19. No. 1.
Provides information value based management in the United States. Evaluation of shareholder value; Preparation of financial report; Analysis of stock earning potential.
Опубликовано на портале: 21-06-2006
Mark Gressle Directorship. 2001.  Vol. 27. No. 1.
Presents information on the use of Value-Based Management (VBM) by managers of the United States corporate elite. Roots of economic profit; Details on the success of Lloyd's Bank in England which employs VBM; Common characteristics among the Value Elite.
Опубликовано на портале: 21-06-2006
Seppo Ikäheimo, Teemu Malmi Management Accounting Research. 2003.  Vol. 14. No. 3. P. 235-254 . 
Value Based Management (VBM), and especially Economic Value Added (EVA™),1 has attracted considerable interest among organisations in recent years. These concepts can be applied to capital budgeting, valuation, management control, and incentive compensation. Despite the growing number of applications, we have only limited independent research-based evidence on how these concepts are actually applied. However, this can be considered not only an essential step in research investigating the benefits of VBM [cf. Ittner, C.D., Larcker, D.F.,1998. Innovations in performance measurement: trends and research implications. Manage. Acc. Res. 10, 205–238], but also on its limitations. With the aid of six Finnish-based organisations from five different industries, we illustrate the diversity of actual use of VBM. Our results indicate that for some organisations VBM is merely rhetoric, while for others it seems to have an impact on both decision making and control system, taking various forms from one firm to another. In some organisations, application of VBM is restricted only to the highest levels of hierarchy, whereas in others it covers the whole organisation. However, in none of the studied organisations is VBM applied in as comprehensive a manner as suggested in the normative literature. This multitude of different ways in which VBM is actually used in practice raises some problems regarding the study of VBM and its benefits. In particular, the adoption of EVA™, as measured with EVA™ based bonuses [see e.g. Wallace, J.S., 1997. Adopting residual income-based compensation plans: do you get what you pay for? J. Acc. Econ. 24, 275–300; Kleiman, R., 1999. Some evidence on EVA companies. J. Appl. Corp. Finance 12, 80–91], is seriously challenged.
ресурс содержит гиперссылку на сайт, на котором можно найти дополнительную информацию
Опубликовано на портале: 21-06-2006
Ali Fatemi, Anand Desai, Jeffrey P. Katz Global Finance Journal. 2003.  Vol. 14. No. 2. P. 159-179 . 
Designing effective compensation contracts has become increasingly complex due to the globalization of the executive work force and the multitude of incentive schemes. We examine the relationships between managerial pay and firm performance among domestic and global firms using economic value added (EVA) and market value added (MVA) to assess wealth creation. Our work suggests that top managers in domestic- and globally focused firms are not only incented to increase EVA, but also rewarded for past additions to MVA. The results of our research suggest that managers of highly globalized firms tend to be paid at higher levels, reflecting the increased complexity of managing global firms.
ресурс содержит гиперссылку на сайт, на котором можно найти дополнительную информацию
Опубликовано на портале: 15-08-2005
Дмитрий Леонидович Волков Российский журнал менеджмента. 2005.  Т. 3. № 2. С. 3-42. 
В статье дан аналитический обзор показателей результатов деятельности организации, используемых в рамках концепции управления стоимостью компании (VBM-показателей): показано, в каких случаях их применение можно считать обоснованным, представлена авторская классификация и рассмотрен порядок расчета показателей, проведен их сравнительный анализ. В работе продемонстрированы основные пути использования показателей результатов деятельности для управления компанией и сформулированы направления дальнейших исследований в данной области.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 12-11-2004
Ольга Александровна Романова, Ирина Николаевна Ткаченко Экономическая наука современной России. 2001.  № 2. С. 23-36. 
Статья посвящена вопросам, связанным с изучением проблемы социальной ответственности в корпоративных отношениях. Представлены материалы исследования проблемы социальной ответственности на примере ряда крупных корпораций г. Екатеринбурга.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Ирина Васильевна Ивашковская, Мария Сергеевна Солнцева Корпоративные финансы. 2007.  № 2 (2). С. 17-31. 
Вопросы формирования структуры капитала в российских компаниях остаются не исследованными с позиций современной финансовой теории. В статье показаны результаты эмпирических тестов двух наиболее распространенных концепций – компромиссной и порядка выбора источников финансирования - на примере панельных данных 62 крупных российских компаний, охватывающих 9 отраслей. Исследование выполнено в рамках Научно-учебной лаборатории корпоративных финансов факультета экономики ГУ-ВШЭ как проект направления «Создание и управление стоимостью компании в новой экономике». Построенные эконометрические модели опираются на методы эмпирического анализа структуры капитала компании на растущих рынках, а также тесты данных концепций на материалах развитых рынков капитала. Выявлены детерминанты структуры капитала. Проведенные тесты и проверки на устойчивость по всей панели не позволяют отклонить ни одну из концепций. Анализ на подвыборках показал, то применительно к компаниям с высоким уровнем долга, существенно увеличиваются коэффициенты при внутреннем дефиците финансовых средств, в части регрессий становится незначимым свободный член, что позволяет считать, что им более соответствует логика концепции «порядка финансирования». Результаты показывают, что данная концепция описывает выбор структуры капитала в подвыборке компаний с государственной собственностью. Более высокая объясняющая сила этой концепции очевидна и по результатам тестирования подвыборки публичных компаний.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 16-06-2006
Tom Copelend, Timoty Coller, Jack Murrin Вестник McKinsey. 2002. 
Все компании, акции которых свободно обращаются на рынке ценных бумаг, неизбежно сталкиваются с необходимостью создания стоимости для своих акционеров. Каждой из них приходится прокладывать собственный путь к цели, исходя из своих стартовых позиций и индивидуальных установок. В данной статье рассматриваются финансовые, стратегические и организационные аспекты процесса извлечения стоимости, причем утверждается, что важнейшими для «стоимостного мышления» являются шесть компонентов – формирование идейных установок и индикаторов, управление бизнес-портфелем, разработка организационной структуры, определение факторов создания стоимости, управление эффективностью функционирования бизнеса и управление эффективностью работы персонала. Добившись порядка в этих областях, компании смогут успешно организовать процесс управления, нацеленного на создание стоимости.
ресурс содержит гиперссылку на сайт, на котором можно найти дополнительную информацию
Опубликовано на портале: 15-08-2005
Ирина Васильевна Ивашковская Российский журнал менеджмента. 2004.  Т. 2. № 4. С. 113-132. 
Статья нацелена на выявление принципиальных отличий предлагаемых в концепции управления стоимостью подходов к анализу компании и движения ее капитала, позволяющих рассматривать ее как управленческую инновацию, и связанных с этим задач для менеджмента российских компаний. Управление стоимостью рассматривается как система, включающая пять слагаемых, цикл управления стоимостью, основные финансовые аналитические модели и этапы развития консалтинговых продуктов. В статье ставится проблема новых требований, предъявляемых управлением стоимостью, к стратегическому процессу компании, видения нового качества ее роста - многомерного роста, анализа его финансовых измерений. Предложена авторская позиция о необходимости разграничения бухгалтерской и финансовой моделей анализа деятельности компании, о настоятельной необходимости смены парадигмы анализа в российских компаниях и авторская трактовка вытекающих из управления стоимостью новых задач для российских компаний.
ресурс содержит прикрепленный файл