Эксоцман
на главную поиск contacts
В разделе собрана информация о статьях по экономике, социологии и менеджменту. Во многих случаях приводятся полные тексты статей. (подробнее...)

Корпоративные финансы

Опубликовано на портале: 31-12-2010
Ирина Васильевна Ивашковская, Иван Андреевич Кузнецов Корпоративные финансы. 2007.  № 3 (3). С. 26-52. 
Valuation in emerging markets is always a challenge. The existence of sovereign risk and capital market segmentation as well as small trading volumes and narrow domestic capital market make it difficult to identify peer companies for market multiples valuation without cross- border comparables. This paper investigates the practical implementation of market multiples valuation in emerging markets when the analyst should involve peer companies from developed markets. Companies with comparable operational parameters bear different values on different financial markets. The problem of unavoidable difference among national stock markets exists, that is why methods of cross-border multiples’ corrections are called for. We address cross-border corrections procedures for adjusting multiples to a sovereign risk to find out the role and the extent of these type of adjustments in valuation. We are using the samples of Russian and US companies to test three different adjustments’ techniques: the sovereign spread, the relative market coefficients and the regression approach.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 22-05-2012
Юрий Яковлевич Дранев Корпоративные финансы. 2012.  № 1 (21). С. 33-36. 
The variance and semivariance are traditional measures of asset returns volatility since Markowitz proposed the market portfolio theory. Well known models for expected asset returns were developed under assumptions of mean-variance or mean-semivariance investor’s behavior. But numerous papers provided arguments against these models because of unrealistic assumptions and controversial empiric evidence. More complicated models with downside risk measures experienced difficulties with applications. The new model based on the special form of the investor’s utility function is proposed in this paper.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Стефания Велтри Корпоративные финансы. 2009.  № 3 (11). С. 54-76. 
0
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 08-09-2011
Pina Puntillo, Paolo Tenuta Корпоративные финансы. 2011.  № 2 (18). С. 70-81. 
This work aims to provide evidence on the impact of public investment on local business decisions. In particular we want to see the effect of public investment on the development of local area - measured by GDP and employment - and therefore the effect that the development of the area determines the location decisions of businesses.The paper continues from Part 1 (EJournal of Corporate Finance №1 (17) 2011). In this Part, is empirically tested the research hypothesis, through an econometric analysis, describing the models and variables used in the application of panel techniques, and presents the results of the estimates, while last section concludes with summary of some considerations.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-05-2011
Pina Puntillo, Paolo Tenuta Корпоративные финансы. 2011.  № 1 (17). С. 83-93. 
This work aims to provide evidence on the impact of public investment on local business decisions. In particular we want to see the effect of public investment on the development of local area - measured by GDP and employment - and therefore the effect that the development of the area determines the location decisions of businesses.In other words, we therefore wish to demonstrate how the infrastructure is one of the determinants of competitiveness and development potential of an area of active firms. A good level of infrastructure produces significant advantages (so-called positive externalities) for the local economy because, not only allows to increase the productivity of factors of production, reducing costs, but also influences the degree of attraction of the area (residents, tourists, businesses, funders), the location decisions of new businesses, the strengthening of existing ones.The conceptual framework draws on the contributions made by many national and international literature on the role that public investment play in economic growth in the territories and the attractiveness of the territory.The paper is organized in two parts. Part 1 discusses the concept of local public investment, which is under a legal entity, examines the issue of investment planning and illustrates how the literature has suggested and tested empirically with reference to the role of public investment in the dynamics of growth and competitiveness of the territories. In the Part 2, is empirically tested the research hypothesis, through an econometric analysis, describing the models and variables used in the application of panel techniques, and presents the results of the estimates, while last section concludes with summary of some considerations.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Юрий Руденко, Дмитрий Леонидович Волков Корпоративные финансы. 2009.  № 2 (10). С. 5-27. 
0
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 07-11-2011
Корпоративные финансы. 2011.  № 3 (19). С. 93-95. 

ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Корпоративные финансы. 2009.  № 2 (10). С. 133-134. 
6 – 8 апреля 2010 года в Москве состоится XI Международная научная конференция ГУ-ВШЭ по проблемам развития экономики и общества, проводимая Государственным университетом – Высшей школой экономики при участии Всемирного банка и Международного валютного фонда. Председателем Оргкомитета конференции является научный руководитель Государственного университета – Высшей школой экономики профессор Е.Г. Ясин.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Дарья Сергеевна Анисинкова, Мария Андреевна Балясникова, Ольга Александровна Волотовская Корпоративные финансы. 2010.  № 2 (14). С. 84-93. 
Целью данного обзора является классификация исследований по проблемам агентских конфликтов миноритарных и мажоритарных акционеров и концентрации собственности. Данные проблемы тесно связаны между собой, а также с агентскими конфликтами «менеджер – собственник». Концентрация капитала представляет собой распределение прав собственности между акционерами. Исследования концентрации собственностирассматривают следующие вопросы: сколько в компании крупных и миноритарныхакционеров; сколько менеджеров-акционеров; являются ли менеджеры крупными или миноритарными акционерами; как концентрация воздействует на показатели результативности компании; какие факторы влияют на концентрацию собственного капитала; каковы издержки агентских конфликтов миноритариев и мажоритариев и др. Близость проблемы концентрации собственности и агентской проблемы «менеджер –собственник» обусловлена тем, что в ряде случаев менеджеры выступают в роли крупных акционеров наряду с другими собственниками. В этих ситуациях гипотезы стимулов, окапывания и издержки мониторинга и контроля, а также их влияние на результаты деятельности фирмы следует рассматривать совместно. Адрес электронной почты: daria.anisinkova@gmail.com.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Никита Константинович Пирогов, О А Саломыкова Корпоративные финансы. 2007.  № 2 (2). С. 32-42. 
Проблеме анализа реальных опционов в последнее время уделяется большое внимание в академических и практических исследованиях. Множество работ посвящено вопросу формирования и реализации корпоративной стратегии с использованием концепции реальных опционов. Если изначально опционные модели были адаптированы для оценки компаний и проектов в первую очередь в добывающей отрасли, то впоследствии их стали применять и в других отраслях, характеризующихся большой степенью неопределенности. К таким отраслям относятся прежде всего фармацевтическая, биотехнологическая, а также отрасль интернет-технологий. Для компаний, функционирующих в условиях высокой неопределенности, опцион роста приобретает огромное значение. Инвестор, покупая их акции, фактически приобретает право на получение части будущих результатов деятельности компаний. Растущие рынки капитала сами по себе характеризуются высокой степенью неопределенности и высоким потенциалом роста. В связи с этим опцион роста особенно важен для компаний, функционирующих в условиях растущих рынков капитала, в частности в России, Индии и Бразилии. Инвестиции на таких рынках представляют собой покупк опциона, дающего право на участие в результатах не только компаний, но и общеэкономического развития. Для многих компаний становится актуальной проблема анализа и учета возможностей роста в корпоративной стоимости. Для этого необходимо выявить значение опциона роста в формировании общей капитализации компании. Выделение драйверов стоимости реального опциона позволит компаниям осознанно и целенаправленно воздействовать на них, увеличивая тем самым инвестиционную стоимость. Целью настоящего исследования является анализ реального опциона роста путем выявления факторов, влияющих на его стоимость.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Иван Дмитриевич Котляров Корпоративные финансы. 2010.  № 3 (15). С. 104-112. 
Анализ экономической, финансово-кредитной и организационной сущности лизинга, факторинга и форфейтинга позволяет выявить наличие аутсорсинговой составляющей у этих видов финансового предпринимательства. Введено понятие посреднического финансирования. Выполнен сравнительный анализ этих инструментов ведения бизнеса. Приведен список видов рисков, характерных для компаний, оказывающих данные услуги.Адрес электронной почты автора статьи (для открытой публикации в интернете): ivan.kotliarov@mail.ru
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
В В Санин Корпоративные финансы. 2009.  № 2 (10). С. 112-132. 
В статье предлагается анализ финансовых отношений, возникающих в процессе разработки и реализации стратегического или отдельного бизнес-плана компании. Рассматривается пример крупного холдинга. Первичная цель анализа – дать количественную оценку реализуемости планов. Критерием оценки предлагается вероятность возникновения конфликта финансовых интересов среди основных заинтересованных сторон (стейкхолдеров) компании. Для получения данного критерия формулируется методика построения кооперативной теоретико-игровой модели дележа доходов и финансовых результатов компании. Решение модели является балансом интересов, а отклонение от баланса – конфликтом. Информационной базой анализа выступают: финансовая модель компании, организационно-финансовая структура и система мотивации и вознаграждения, разрабатываемая для реализации планов. Основываясь на приводимом примере, в работе делается индуктивный вывод о возможности и необходимости использования теоретико-игрового подхода и соответствующих критериев оптимальности в практике корпоративных финансов при планировании, заключении соответствующих договоров и соглашений. С точки зрения практики данная работа может быть актуальна для подразделений компаний, ответственных за стратегическое планирование, а также инвестиционных аналитиков, консультантов, рейтинговых агентств. В теории – для дискуссии между сторонниками теорий максимизации богатства для акционеров (wealth maximization theory) и заинтересованных сторон (stakeholders theory).
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
О В Евсеенков Корпоративные финансы. 2010.  № 2 (14). С. 62-67. 
В статье рассмотрены организационные и методические вопросы формирования разделительных и вступительных балансов при реорганизации компании. Составление разделительного баланса должно отвечать нормативным ограничениям, интересамкредиторов, поставленным акционерами задачам и требованиям устойчивости бизнеса. Это достигается распределением активов и обязательств по технологическому принципу и балансировкой дисконтированных денежных потоков по ликвидным активам и срочнымобязательствам. Процедура контроля от даты, на которую составлен разделительный баланс, до фактической регистрации новых компаний и составления вступительного баланса должна обеспечить выполнение указанных требований в переходный период. Адрес электронной почты: olegevs@narod.ru.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-05-2011
Наталия Сергеевна Вепрева Корпоративные финансы. 2011.  № 1 (17). С. 123-128. 
В соответствии с тем что стратегическим приоритетом развития России объявлен переход на инновационную экономику, значительное количество промышленных предприятий разрабатывает и реализует различные инновационные проекты. Однако из-за отсутствия систем проектного управления и опыта работы с такими проектами финансовая эффективность их незначительна. Одним из способов повышения финансовой эффективности инновационных проектов является использование такого инструмента, как бенчмаркинг.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Никита Константинович Пирогов, Сергей Урюпин Корпоративные финансы. 2007.  № 4 (4). С. 58-63. 
Среди участников Второй Международной конференции «Корпоративное управление и устойчивое развитие бизнеса: стратегические роли советов директоров» были представители зарубежных университетов. Часть исследований основывалась на данных компаний развитого рынка. Авторы в своих докладах представили эмпирические свидетельства связи факторов корпоративного управления с результативностью компаний. В предлагаемом обзоре будут рассмотрены следующие работы: - Поль Ло, профессор. Колледж бизнеса и экономики, Университет Делавера, США (Paul Laux, Professor, College of Business and Economics, University of Delaware, USA). «Структура совета директоров и привлечение капитала путем вторичных размещений акций: исследование реакции рынка». - Хью Грув, профессор. Университет Денвера, США (Hugh Grove, Professor, University of Denver, USA). «Корпоративное управление и вознаграждение исполнительных директоров: исследование реакции рынка на манипуляции с заработной платой». - Джованни Урга, профессор. Бизнес-школа CASS, Городской университет, Лондон, Великобритания (Giovanni Urga, Professor, CASS Business School, City University, London). «Когда мажоритарные акционеры живут как короли? Опыт телекома Италии». - Микеле Меоли, профессор. Университет Бергамо, Италия (Michele Meoli, University of Bergamo, Italy). «Действительно ли выпуск прав защищает миноритарных акционеров? Эмпирическое доказательство на основе кейса Италии». В обзоре будут рассмотрены основные результаты, полученные авторами, а также представлены методологические особенности проведенных исследований. Современные академические работы в области анализа факторов корпоративного управления редко являются специализированными. Все чаще они носят междисциплинарный характер, что косвенно говорит о глубокой проработке проблемы анализа факторов корпоративного управления в научной литературе.
ресурс содержит прикрепленный файл