Эксоцман
на главную поиск contacts
В разделе собрана информация о статьях по экономике, социологии и менеджменту. Во многих случаях приводятся полные тексты статей. (подробнее...)

Корпоративные финансы

Опубликовано на портале: 07-11-2011
Елена Владимировна Чиркова, Елена Валерьевна Чувствина Корпоративные финансы. 2011.  № 3 (19). С. 30-43. 
В статье представлены результаты исследования избыточной доходности в сделках по покупке открытых и закрытых компаний на развивающихся рынках капитала. В рамках исследования была проведена эмпирическая проверка зависимости избыточной доходности покупателя от факторов, влияющих на скидку при приобретении частной компании, и размера «переплаты» за компанию-цель по сравнению со среднеотраслевыми мультипликаторами. Скидка при покупке закрытой компании определялась как разница между ценой сделки и ценой, рассчитанной исходя из средних мультипликаторов по публичным компаниям-аналогам. Кроме того, была проанализирована способность рынка отличать сделки с «ложной» мотивацией, в частности сделки, целью которых может являться распространение более высокого мультипликатора компании-покупателя на компанию-цель.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Тимур Муслиддинович Турсунов Корпоративные финансы. 2010.  № 3 (15). С. 79-83. 
Разочарование в качестве предоставляемых агентствами услуг стало возрастать с началом мирового финансового кризиса 2008–2009 годов. Провал рейтинговых агентств обсуждался на многих форумах и экономических конференциях, побуждая к принятию новых правил регулирования. В статье рассматриваются актуальные проблемы, связанные с деятельностью рейтинговых агентств, прежде всего с позиции необходимых изменений в регулировании их деятельности. Автор обобщает основные недостатки в работе рейтинговых агентств, а также предлагает возможные пути их устранения.Адрес электронной почты: tursunov.tm@gmail.com
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
М В Хрусталева Корпоративные финансы. 2007.  № 1 (1). С. 190-193. 
0
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
А Ю Киселева Корпоративные финансы. 2007.  № 1 (1). С. 64-77. 
В статье исследуются компоненты финансовой отчетности, включение в систему ограничений которых улучшает авторскую модель многокритериальной оптимизации портфеля ценных бумаг. Критически анализируются две недавно появившиеся модели многокритериальной оптимизации портфеля ценных бумаг. Основоположником современной теории портфельного инвестирования является Г. Марковиц [Markowitz H., 1952]. Также в портфельную теорию внесли значительный вклад Шарп [Sharp W., 1963], Тобин [Tobin J., 1958, 1965], Мертон [Merton R.,1973], Росс [Ross S., 1976]. Эта теория непрерывно совершенствуется. С развитием математического аппарата и вычислительных возможностей появились новые варианты поиска решений по оптимизации портфелей. В 70–80-х годах ХХ века бурное развитие получили методы многокритериальной оптимизации. Этот аппарат применялся автором при исследовании задачи оптимизации портфелей ценных бумаг.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Татьяна Александровна Гаранина Корпоративные финансы. 2009.  № 4 (12). С. 79-96. 
Настоящая работа посвящена вопросам оценивания и выявления роли нематериальных активов в процессе увеличения ценности компании. В первой части представлен ряд моделей, позволяющих наглядно выявить и определить роль данного вида активов в создании ценности компании. Вторая часть исследования носит практический характер. На основе модели остаточной операционной прибыли (REOI – residual operating income) в работе предложен подход к оценке трех видов ценностей нематериальных активов: фундаментальной, рыночной и теоретической. Оценивание проводилось для выборки российских компаний, акции которых торгуются на РТС за период с 2001-го по 2006 г. Полученные результаты позволили выделить те компании, которые являются недооцененными с точки зрения имеющихся у них нематериальных активов. Адрес электронной почты: garanina@gsom.pu.ru
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Дмитрий Александрович Кокорев Корпоративные финансы. 2009.  № 3 (11). С. 102-104. 
В данной статье представлен обзор ключевых докладов и выступлений на российском конгрессе Private Equity, прошедшем 29 октября 2009 года и организованном агентством CBond, журналом Russian Private Equity и Группой ММВБ. Кокорев Дмитрий Александрович, магистр экономики по специальности «Стратегическое управление финансами фирмы». Стажер-исследователь научно-учебной Лаборатории корпоративных финансов ГУ-ВШЭ. Адрес электронной почты: dkokorev@gmail.com
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Джинг Донг, Минг Ю
Перев.: Никита Константинович Пирогов (ориг.: Русский) Корпоративные финансы. 2007.  № 4 (4). С. 34-44. 
В данной работе мы изучили влияние факторов корпоративного управления на инвестиции компаний в инновационные проекты (НИОКР). Изученные факторы включают независимых директоров, структуру институциональных инвесторов, дискреционную власть менеджмента, долю государственной собственности, а также долю собственности, находящейся в руках менеджмента. Тестирование данных гипотез проводилось с использованием эконометрического инструментария на основе данных о компаниях, акции которых торгуются на фондовом рынке Китая. Результаты говорят о наличии значимой отрицательной корреляции между дискреционной властью менеджмента и уровнем инвестиций в НИОКР. Увеличение количества независимых директоров приводит к росту инвестиций в НИОКР. Однако не было обнаружено значимого влияния концентрации собственности и доли государственной собственности на инвестиции в НИОКР.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Олег Олегович Бобрышев, Анна Николаевна Шепурова, Евгения Витальевна Иванова, Александра Сергеевна Макарова Корпоративные финансы. 2008.  № 1 (5). С. 71-80. 
Степень ликвидности ценных бумаг может варьироваться в широком диапазоне, начиная от активной торговли акциями на открытом рынке и заканчивая полным отсутствием биржевых сделок. В случае, когда акции нельзя немедленно реализовать, инвестор неспособен оперативно реагировать на изменения внешней среды и, следовательно, принимает больший риск. Как правило, этот риск компенсируется значительной скидкой со стоимости ликвидных акций. Акции закрытых компаний не обращаются на рынке, поэтому они обладают значительно меньшей степенью ликвидности по сравнению с акциями открытых компаний. Таким образом, при оценке закрытых компаний встает вопрос: какую скидку применить к базовой стоимости компании? Цель данного обзора – провести анализ академических исследований, посвященных методам определения скидок за низкую ликвидность.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
А С Тонких, А В Ионов Корпоративные финансы. 2009.  № 3 (11). С. 36-43. 
В настоящей статье обосновывается мысль, что баланс интересов акционеров и менеджеров предприятия является главным условием роста рыночной стоимости предприятия. Проведена оценка влияния баланса интересов на стоимость акций крупнейших российских предприятий. Выдвинута гипотеза о зависимости роста рыночной стоимости фирмы в посткризисный период от количественного значения баланса интересов.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 09-02-2011
Анатолий Анисимович Краснощек, Дарья Александровна Динец Корпоративные финансы. 2010.  № 4 (16). С. 73-83. 
При планировании перспективных направлений развития бизнеса среди возможных показателей, определяемых по четырем направлениям системы сбалансированных показателей, оценивается рост доли рынка, качество бизнес-процессов, результативность и производительность бизнеса. Финансовые аспекты развития определяют через прирост чистого денежного потока, экономической добавленной стоимости, рыночной стоимости компании. Однако оценка рисков бизнеса и угроз экономической безопасности практически не производится, в том числе из-за отсутствия формальных механизмов. В данном исследовании предлагается  использование процессного подхода для анализа и оценки экономической безопасности организаций. Адреса электронной почты авторов: trubina_fbu@irgups.ru; trubina_fbu@irgups.ru
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Дмитрий Александрович Козлов, Елена Владимировна Чиркова Корпоративные финансы. 2009.  № 2 (10). С. 88-111. 
В данной статье представлен обзор механизмов усиления контроля над публичной компанией, результаты анализа теоретических обоснований использования акций с разными правами голоса в качестве механизма усиления контроля над публичной компанией. Данный анализ проводился с целью оценки целесообразности отмены запрета на выпуск акций с разными правами голоса в России. Выпуск акций с разными правами голоса является механизмом защиты личных выгод контролирующего собственника, что подтверждается результатами многочисленных эмпирических исследований, в частности, исследованиями агентских издержек в компаниях, имеющих акции с разными правами голоса. Анализ моделей оптимальной структуры акционерного капитала показывает, что оптимальной с точки зрения акционеров является структура «одна акция – один голос» и любое отклонение от данной схемы может приводить к снижению благосостояния миноритарных акционеров. С другой стороны, возможны ситуации, когда выпуск акций с разными правами голоса будет выгоден всем акционерам компании; однако такие случае единичны. В связи с наличием высоких агентских издержек в компаниях, имеющих в структуре акционерного капитала акции с разными правами голоса, а также в силу слабой защиты прав миноритарных акционеров в России делается вывод о нецелесообразности снятия запрета на выпуск акций с разными правами.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Елена Владимировна Чиркова Корпоративные финансы. 2010.  № 2 (14). С. 16-26. 
В статье прослеживается развитие социологических и экономических теорий группового поведения и обсуждается возможность их применимости для объяснения феномена стадного поведения на финансовых рынках. Данная статья является второй изсерии статей, посвященных теоретическим обоснованиям финансовых пузырей. Первая статья, посвященная психологическим теориям, опубликована в электронном журнале «Корпоративные финансы» №1 (13) в 2010 году.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Е А Макарова Корпоративные финансы. 2010.  № 1 (13). С. 95-105. 
Существует много теорий, объясняющих дивидендную политику компаний. Большая часть данных теорий подтверждает взаимосвязь дивидендной политики и стоимости компании. На решения о выплате дивидендов влияет много факторов. Эти факторы могут существенно меняться от страны к стране. В статье представлен обзор литературы по дивидендной политике на развитых и развивающихся рынках капитала. Рассмотрены следующие аспекты политики выплат на развитых рынках: наличие асимметрии информации, налогов, возникновение агентских издержек, выкуп акций как альтернативный способ выплаты дивидендных платежей. Проанализированы основные детерминанты дивидендной политики развивающихся стран. Макарова Е.А. стажер-исследователь научно-учебной лаборатории корпоративных финансов ГУ ВШЭ.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 02-02-2012
Станислав Сергеевич Блинов, Юлия Николаевна Найденова Корпоративные финансы. 2011.  № 4 (20). С. 12-23. 
В работе представлен теоретический обзор двух моделей: экономической добавленной стоимости и модели Эдвардса–Белла–Ольсона. Ключевое различие между ними заключается в том, что EVA рассчитывается на основе инвестированного капитала, тогда как экономическая прибыль, определяемая по модели EBO, – на основе собственного капитала. В связи с этим была выдвинута гипотеза о том, что экономическая прибыль, определяемая по модели EBO, лучше объясняет капитализацию компании и рыночную добавленную стоимость, чем EVA. Полученные выводы свидетельствуют о том, что оба показателя имеют более слабую взаимосвязь с рыночной капитализацией компании, чем традиционные показатели отчетности (а именно чистая прибыль, EAT). Однако при этом показатель экономической прибыли, рассчитанный по модели EBO, значительно превосходит EVA и EAT в способности объяснять рыночную добавленную стоимость.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 22-05-2012
Ирина Васильевна Ивашковская Корпоративные финансы. 2012.  № 1 (21). С. 14-23. 
В статье обоснована оригинальная модель интегрированного управления стоимостью компании, отвечающая принципам создания стоимости для стратегических финансовых и нефинансовых стейкхолдеров компании. Обосновано, что для приращения стоимости для стейкхолдеров необходимо следовать принципу потока положительной экономической прибыли для нефинансовых стейкхолдеров компании. Показано, что интегрированный подход требует на уровне менеджмента внедрениямодели управления на основе стоимости для стейкхолдеров компании(stakeholder value based management,STVM),на уровне совета директоров –моделикорпоративного управления на основе стоимости для стейкхолдеров(stakeholder’s value based corporate governance, STVG). Для мониторинга процесса создания стоимости для стейкхолдеров необходима третья составляющая – стратегические отчеты о стоимости компании.
ресурс содержит прикрепленный файл