Эксоцман
на главную поиск contacts
В разделе собрана информация о статьях по экономике, социологии и менеджменту. Во многих случаях приводятся полные тексты статей. (подробнее...)

Корпоративные финансы

Опубликовано на портале: 22-05-2012
Маргарита Николаевна Кочугуева, Д. A. Мошкарева, Н. М. Шадрина, С. М. Юлова Корпоративные финансы. 2012.  № 1 (21). С. 84-96. 
Целью данного исследования является портфельный анализ стратегического положения бизнес-единиц с использованием матрицы рентабельности Marakon Associates. Данная матрица позволяет рассмотреть положение каждой стратегической бизнес-единицы (или дивизиона) с точки зрения трех основных характеристик – рентабельности, роста и возможности генерирования денежных средств. В качестве объекта исследования выступает крупный российский диверсифицированный холдинг –ОАО «Холдинг МРСК» (Межрегиональных распределительных сетевых компаний). В работе нами кратко рассмотрена методология применения матрицы, дано описание компании и отрасли и проведен портфельный анализ положения бизнес-единиц ОАО «Холдинг МРСК» за 2009 и 2010 годы.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Эльвина Рифхатовна Байбурина, Олеся Сергеевна Жуковец Корпоративные финансы. 2009.  № 4 (12). С. 130-144. 
Сетевой капитал компании образуется на основе взаимодействия организации с внешней и частично внутренней корпоративной средой. Очевидно, что правильное управление сетевым капиталом может значительно увеличить стоимость компании, однако в случае ошибочных действий – легко ее разрушить. На сегодняшний день невозможно выделить единое ядро в различных теоретических исследованиях структуры и свойств сетевого капитала как драйвера стоимости компании. Разнородные прикладные и эмпирические исследования данного феномена приводят к необходимости создания обобщающей концепции анализа сетевого капитала. Понятие сетевого капитала привлекло в последнее время большое внимание ученых и практиков из различных сфер. Сетевой капитал отличается от остальных компонентов ИК тем, что формируется в большей степени в процессе взаимодействия компании с внешней средой, что сложнее, так как не всегда компания имеет ресурсы и рычаги для управления взаимодействием с внешней средой, в отличие от управления внутрикорпоративными процессами. Сетевой капитал интенсифицирует эффективную кооперацию, обмен знаниями, навыками и информацией, снижает издержки контрактации, а также приводит ко множеству других позитивных эффектов. Однако он же может стать препятствием в достижении целей компании или привести к убыткам в случае неэффективных инвестиций. В данном ключе стоит отдельно выделить и особенности формирования стоимости. Следует особо отметить, что в основе современной управленческой парадигмы лежит принцип создания и управления стоимостью компании в интересах ее стейкхолдеров (stakeholders) – преимущественно акционеров (shareholders). В данной работе представлены результаты анализа существующих наработок в этой области и проведена оценка подходов на предмет их практической применимости и степени отражения специфики сетевого капитала с точки зрения стоимостного подхода.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Елена В Глухова Корпоративные финансы. 2007.  № 4 (4). С. 111-117. 
Известные теории жизненного цикла организации [Adizes I., 1988] [Грейнер Л., 2002] описывают управленческие практики, характерные для того или иного этапа развития компании. Появился ряд исследований, доказавших, что финансовые характеристики компании изменяются при переходе от одного этапа жизненного цикла к другому. Практически все исследования, подтверждающие возможность применения этих теорий на практике, проводились на развитых западных (в основном американских) рынках, и по понятным причинам в них рассматривались публичные компании. В статье рассматривается вопрос о возможности применения этих теорий для российского бизнеса, включая средний и компании закрытого типа. Автор с позиций собственного профессионального опыта финансиста показывает, что понимание концепции ЖЦО необходимо не только маркетологам и управленцам, но и финансовым аналитикам для понимания объективных законов развития компании, что дает возможность не только более четко анализировать текущее состояние организации, но и строить прогнозы на будущее.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 08-09-2011
Олег Владимирович Лебедев Корпоративные финансы. 2011.  № 2 (18). С. 82-91. 
В статье приведен обзор развития концепции эффективности рынков с позиции эволюции научных взглядов на моделирование динамики цен на финансовые активы, представлен анализ критики концепции рыночной эффективности, рассмотрены особенности создания стоимости в условиях низкоэффективных финансовых рынков.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Анастасия Николаевна Степанова Корпоративные финансы. 2007.  № 4 (4). С. 64-75. 
В этой статье мы предлагаем вашему вниманию обзор представленных на конференции эмпирических работ, изучающих проблему взаимосвязи корпоративного управления и результатов деятельности компаний в России. Во-первых, мы сравнили различные взгляды теоретиков и практиков на состав и роль cовета директоров в условиях растущих рынков капитала, сопоставляя выводы профессора Андрея Верникова (ГУ-ВШЭ, экс-председатель совета директоров МДМ-Банка) с эмпирическими результатами исследования Иширо Ивасаки (Hitotsubashi University) и некоторыми выводами Ирины Ивашковской и Анастасии Степановой (ГУ-ВШЭ). Во-вторых, мы рассмотрели подходы и результаты исследований влияния структуры собственности и качества корпоративной эффективности на эффективность деятельности компании, предложенные в работе Ирины Ивашковской, Артема Ращупкина и Ярослава Осипова (ГУ-ВШЭ) и Игоря Беликова (Российский институт директоров) и в докладе Ирины Ивашковской и Анастасии Степановой. Наибольший интерес, на наш взгляд, представляет попытка сопоставить выводы эмпирических исследований, изучающих разные компоненты корпоративного управления, чтобы получить полную картину того, как развивается система КУ в российских компаниях.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 02-02-2012
Анастасия Николаевна Степанова, Сергей Александрович Кузьмин Корпоративные финансы. 2011.  № 4 (20). С. 24-39. 
В этой статье изучается влияние качества корпоративного управления в российских компаниях на их операционную эффективность, измеренную граничными методами (DEA и SFA). Качество корпоративного управления фиксируется с помощью оригинального рейтинга корпоративного управления, методология которого раскрывается в данной работе. На выборке из 54 российских компаний авторы тестируют предложенную модель операционной эффективности и выявляют высокий уровень значимости качества корпоративного управления.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 02-02-2012
Анастасия Николаевна Степанова, Ольга Михайловна Иванцова Корпоративные финансы. 2011.  № 4 (20). С. 122-132. 
В этой статье предложен обзор работ, представленных в 2011 году на конференциях и международных семинарах, посвященных корпоративному управлению, в Европе. Особый акцент сделан на тенденции изучения корпоративного управления и его влияния на эффективность компаний в развивающихся странах. В статье также подробно освещаются современные теоретические подходы к корпоративному управлению, вызвавшие дискуссии в 2011 году.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Евгения Л Животова, Мария Сергеевна Солнцева, Анастасия Николаевна Степанова Корпоративные финансы. 2008.  № 4 (8). С. 122-142. 
27—28 ноября 2008 года Европейский институт исследований в области менеджмента (European Institute of Advanced Management Studies) провел 5-ю Международную конференцию по корпоративному управлению в Брюсселе (Бельгия). В конференции приняли участие более 50 ученых из разных уголков Европы. Представители 25 стран сделали доклады на темы, ассоциированные с различными аспектами корпоративного управления. Конференция была подразделена на четыре секции, возглавляемые учеными с мировыми именами. Профессор Мартин Хилб (Martin Hilb), из Университета Сент-Галлена в Швейцарии (IFPM Center for Corporate Governance, University of St Gallen), и Томас Касас (Tomas Casas) из IFPM-CCG (Шанхай) курировали секцию, посвященную проблемам международного корпоративного управления. Профессор Хью Гроув (Hugh Grove) из Университета Денвера (University of Denver, USA) и Лаура Спира (Laura Spira) из бизнес-школы Университета Оксфорд Брукс (Oxford Brookes University) возглавили секции, посвященные деятельности совета директоров и стратегическому контролю. В ходе конференции был представлен ряд работ, посвященных проблемам государственного регулирования корпоративного управления и раскрытия информации. Эта проблематика является одной из наиболее актуальных сегодня в свете процессов глобализации и очевидной неразвитости законодательства в области корпоративного управления. В рамках секции прозвучал совместный доклад Фердинандо ди Карло (Ferdinando di Carlo) и Оливье Бутзбака (Olivier Butzbach) из Naples Second University на тему «Влияние государственного регулирования учета опционов: сравнительный анализ на европейских данных». Симона Францони (Simona Franzoni) из Brescia University (Италия) представила работу, посвященную изучению вознаграждений исполнительных директоров компаний. Лиза Викторавич под научным руководством доктора Хью Гроува представила работу, посвященную требованиям к корпоративному управлению для листинговых компаний. Основная масса представленных работ сделана на базе европейских компаний. Одна из ключевых тематик – изучение различных подходов к корпоративному управлению и сопоставление разных моделей корпоративного управления. Один из наиболее ярких докладов по данной тематике был представлен самыми активными участниками конференции, учеными из Италии. Фабрицио Бава (Fabrizio Bava) и Алан Деваль (Alain Devalle) из Torino University, выступили с докладом, посвященным новой модели корпоративного управления компании «Пармалат». Большое внимание было уделено проблемам корпоративного управления на развивающихся рынках. Индийский ученый Сушил Ханна (Sushil Khanna) представил результаты совместной работы с коллегой из Университета Цинциннати (University of Cincinnati) Прадьоттом Сеном (Pradyot Sen). С докладом, посвященным особенностям исламской системы корпоративного управления, выступил Сунил Хандельваль (Sunil Khandelwal) из ОАЭ. Владимир Маринкович представил работу на тему «Корпоративное управление в переходный период – трудности и перспективы – на примере Сербии». Что касается работ на примере развивающихся стран Южной Америки, Жозе Варгас (Jose Vargas) из Технологического института Гузмана (Instituto Tecnologico de CD Guzman) представили работу, посвященную аспекту структуры собственности в трансформации корпоративного управления в Мексике. Ряд концептуальных исследований, представленных в ходе конференции, посвящен тематике, находящейся на стыке корпоративных финансов и корпоративного управления, а именно изучению влиянию корпоративного управления на эффективность деятельности компании. С докладом, посвященном эффективности корпоративного управления в китайских банках, выступила Манли Фу (Manli Fu) из Университета Сент-Галлена (St Gallen University, Switzerland). Результаты обширной работы были продемонстрированы представителями университета Высшая школа экономики (Москва) Ириной Ивашковской и Анастасией Степановой. Они представили результаты исследования, изучающего влияние финансовой архитектуры компании на ее корпоративную эффективность на данных крупнейших компаний из восьми европейских стран. Фелецио Жозе Аугусто (Felicio Jose Augusto) из португальского университета ISEG School of Economics and Management (Португалия) вместе со своим молодым коллегой Рикардо Родригесом (Ricardo Rodrigues) представил доклад, касающийся непосредственной оценки эффективности корпоративного управления. Они провели сравнительное исследование оценки эффективности различных практик и теоретических моделей корпоративного управления на примере компаний Великобритании и Португалии. Янике Расмуссен (Janicke Rasmussen) из Норвежской школы менеджмента (BI Norwegian School of Management) рассмотрел оценку эффективности совета директоров как меру (единицу измерения) эффективности корпоративного управления. Помимо работ, изучающих корпоративное управление компанией в целом, в ходе конференции были представлены результаты исследований, связанных непосредственно с составом и деятельностью совета директоров. Представитель Пражского университета экономики (Prague University of Economics) Мали Милан продемонстрировал результаты сравнительного анализа структуры совета директоров в некоммерческих организациях. Работы Даниэля Йохансона и Катарины Штергрен (Johanson Daniel, Katarina Østergren) из Норвежской школы экономики и организации бизнеса (Norwegian School of Economics and Business Administration), а также Яри Канкаанпаа (Jari Kankaanpaa), представителя Tampere University, посвящены изучению структуры совета директоров с точки зрения присутствия независимых директоров. Большинство работ, связанных с исследованием деятельности совета директоров, изучают эффективность его деятельности и влияние его деятельности на результаты компании. Так, Томас Штегер (Tomas Steger) из Чемнитского технологического университета (Chemnitz University оf Technology) представил интересные результаты деятельности наблюдательных советов директоров в немецких крупных компаниях. Бегонья Наваллас (Begon’a Navallas) из Автономного университета Мадрида (Madrid Autonomous University) совместно с Аной Жиберт Клемент (Ana Gisbert Clemente) продемонстрировала результаты исследования корпоративного управления в котируемых испанских компаниях. Димитриос Георгакакис (Dimitrios Georgakakis) совместно с Доктором Димитриосом Куфопулосом (Dimitrios Koufopoulos) из бизнес-школы Брунельского университета (Великобритания) продемонстрировали результаты исследования зависимости между характеристиками совета директоров и организационной эффективности на примере некоммерческих и государственных организаций здравоохранения. Стоит отметить наличие работ, посвященных проблемам корпоративной социальной ответственности. Шерон Кэмп (Sharon Kemp) из Swinburne University of Technology, Австралия, рассматривала корпоративное управление и корпоративную социальную ответственность одновременно. Как результат работы она представила так называемые «уроки» социальной ответственности. Наш дискуссионный обзор структурирован следующим образом. Вначале мы остановимся на отдельных работах, посвященных различным подходам к анализу корпоративного управления: обсудим эволюцию моделей корпоративного управления и частные случаи из практики. Далее мы перейдем к рассмотрению работ, посвященных проблемам корпоративного управления на развивающихся рынках. Завершая тематику обобщенного взгляда на корпоративное управление, мы разберем несколько работ, посвященных влиянию различных аспектов управления на корпоративную эффективность. Во втором блоке обзора, посвященном советам директоров, мы остановимся как на эффективности работы советов, так и на особенностях их работы в некоммерческих организациях. Ключевые слова: корпоративное управление, эффективность компании, совет директоров, независимость совета директоров, структура собственности
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Анна Юрьевна Исаева Корпоративные финансы. 2010.  № 3 (15). С. 84-94. 
Повышенное внимание к налогообложению и его влиянию на эффективность финансово-хозяйственной деятельности является характерной актуальной проблемой для современных российских предприятий, стремящихся к открытости, к выходу на фондовый рынок и соответствию международным стандартам. В этой связи представляется интересным рассмотреть возможность заимствования зарубежной практики по вопросам внедрения налогового администрирования в систему управления организацией.В настоящей работе проводится анализ практики организации налоговых отделов и реализации функций налогового менеджмента в российских и зарубежных компаниях. На основе проведенного исследования отмечены перспективы развития корпоративного налогового менеджмента в России. Адрес электронной почты: issann@mail.ru
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Александро Давони Корпоративные финансы. 2009.  № 3 (11). С. 44-53. 
Целью данной статьи является дать всесторонний обзор отрасли экстренного финансирования (turnaround financing) в Италии, подразумевая под данным термином инвестирование в компании, испытывающие трудности, осуществляемое профессиональными инвесторами (как правило, фондами прямых инвестиций). Благодаря внутренним и внешним факторам, в данном секторе ожидались существенные изменения. К таким факторам можно отнести как большее развитие рынка прямых инвестиций, так и реформирование законодательства о банкротстве, которое позволило использовать широкий набор вариантов реструктуризации проблемных компаний, существенно облегчив подобные операции. В то же время эмпирическое исследование показало весьма слабое увеличение общих инвестиций, несмотря на существенный рост ожиданий в данном направлении. Данные показывают, что несмотря на увеличение уровня инвестиций в компании, находящиеся в процессе реструктуризации (или требующие подобных процедур), данные вложения никогда не превышали 5% от общего рынка прямых инвестиций Италии. Тем не менее, есть подтверждения того, что два фонда прямых инвестиций основывают свою деятельность на вложениях в проблемные компании, и в настоящий момент способны осуществлять сделки любых размеров. Новое законодательство, возможно, окажет существенный эффект на отрасль в будущем. Тем не менее, некоторые проблемы, сдерживающие развитие рынка прямых инвестиций в проблемные активы и компании в Италии, все еще не разрешены. Давони Александро: Доцент, Университет Бергамы, Италия. Адрес электронной почты: alessandro.danovi@unibg.it
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 22-05-2012
Т. Т. Вашакмадзе Корпоративные финансы. 2012.  № 1 (21). С. 5-13. 
Оценка странового риска и определение премии за риск инвестирования в акционерный капитал (ERP) на развивающихся рынках являются одним из ключевых моментов в инвестиционной оценке. В работе исследуется вопрос использования подхода отношения стандартных отклонений финансовых рынков (relative equity market standard deviations) для оценки ERP на развивающихся рынках, предложенный А. Дамодараном. Результаты эмпирического исследования вышеуказанного подхода на российском фондовом рынке показывают, что его использование может вести к некорректному расчету ERP в Российской Федерации и, следовательно, к ошибкам в инвестиционной оценке.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Мария Сергеевна Солнцева Корпоративные финансы. 2007.  № 4 (4). С. 45-58. 
0
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 08-09-2011
Юлия Александровна Голикова Корпоративные финансы. 2011.  № 2 (18). С. 33-42. 
В статье раскрыто понятие метакорпорации, проанализирована природа ее образования и развития; представлены основные структурные формы и типы метакорпораций; уточнено определение, дана характеристика и обозначены основные векторы развития мировой системы метакорпораций.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 07-11-2011
Светлана Васильевна Климова, Яна Юрьевна Бондарева Корпоративные финансы. 2011.  № 3 (19). С. 88-92. 
В статье рассматриваются методологические подходы к формированию инновационных кластеров, как формы, усиливающей взаимосвязанность и взаимодополняемость отраслей в инновационно-ориентированном пространстве, в контексте обеспечения сбалансированного развития региональной экономики.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Эльвина Рифхатовна Байбурина Корпоративные финансы. 2007.  № 3 (3). С. 85-101. 
В последнее время дискуссии о значительном различии между рыночной и бухгалтерской стоимостью успешных компаний становятся все более актуальными в России, являющейся ярким представителем развивающегося рынка в условиях новой мировой экономики. Руководители крупных российских компаний остро ощущают необходимость в целенаправленном накоплении, создании и развитии интеллектуального капитала, который сможет изменить весь процесс создания стоимости компании, нацеленный прежде всего на устойчивое и динамичное развитие. Стандартные инструменты оценки деятельности, такие как прибыль на акцию, ставки затрат на капитал и т.д., входящие в состав большинства отчетных систем, в действительности так мало говорят инвесторам и менеджменту о состоянии дел и реальном потенциале компании в стратегическом контексте. В статье рассматривается обобщение западных методов анализа интеллектуального капитала, с помощью которых возможно создать устойчивую бизнес-модель. Ключевым элементом такой бизнес-модели является «живой» и гибкий интеллектуальный капитал. При этом основной целью является соответствующая интеграция всего потенциала нефинансовых ресурсов в процесс создания долгосрочных конкурентных преимуществ, а также внедрение инновационного обновления компании в практику управления ее стоимостью, что обуславливает, как правило, успешную и своевременную реализацию стратегических изменений.
ресурс содержит прикрепленный файл