Эксоцман
на главную поиск contacts
В разделе собрана информация о статьях по экономике, социологии и менеджменту. Во многих случаях приводятся полные тексты статей. (подробнее...)

Корпоративные финансы

Выпуски:
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Никита Константинович Пирогов, Н Н Зубцов Корпоративные финансы. 2008.  № 2 (6). С. 40-55. 
Несмотря на большое количество методологических и аналитических работ, посвященных методу реальных опционов, существует лишь несколько исследований, затрагивающих проблему анализа портфеля реальных опционов и их взаимодействий. Мы делаем попытку рассмотреть взаимодействие нескольких реальных опционов на примере инвестиционного проекта на бурно развивающемся российском рынке недвижимости. Информация по ряду проектов позволяет сформировать типичную структуру денежных потоков девелоперского проекта. Далее, с помощью построенной финансовой модели и используя метод симуляций, оценивается премия за наличие управленческой гибкости (реальных опционов) в типичном девелоперском проекте. Для построения модели используется подход, предложенный Тригеоргисом [Trigeorgis, 1993]. Интересно, что премия за наличие управленческой гибкости в девелоперских проектах коммерческой и жилой недвижимости не превышает 10% стоимости всего проекта. При этом подтверждается полученный ранее вывод об отсутствии свойства адитивности стоимостей отдельных реальных опционов в ситуации, когда опционы сосуществуют одновременно в рамках единого проекта.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Эльвина Рифхатовна Байбурина, Евгения Андреевна Шустрова Корпоративные финансы. 2008.  № 4 (8). С. 58-78. 
В последнее время в условиях быстро изменяющегося финансового ландшафта различные исследователи отмечают, что завышенные прогнозы и ожидания, которые явились результатом агрессивных стратегий роста, привели многие крупнейшие транснациональные компании к существенным финансовым проблемам еще до кризиса. Отчасти это связано и с тем, что, столкнувшись с ограниченными возможностями роста, менеджеры таких компаний в ряде случаев «играли со стоимостью». Намного проще наращивать долг, осуществлять различные виды слияний и поглощений за счет долга, чем проводить реальную оптимизацию бизнес-процессов, отрезая «излишки жира» внутри самой организации. Незадолго до начала значительных кризисных трансформаций многие международные компании ставили во главу угла механизмы корпоративного управления, которые, как предполагалось, дадут возможность минимизировать реализацию нецелевых и во многом разрушительных для компаний решений. Однако стоит отметить, что во многих крупных известных компаниях, испытывающих значительные проблемы сейчас, также были внедрены данные механизмы. Одним из наших предположений является то, что значимым рычагом, который может снижать неэффективность систем корпоративного управления является система вознаграждения. Так, на панельной выборке удалось установить, что в определенной степени вознаграждение топ-менеджеров и совета директоров крупных российских компаний действительно позволяет опосредованно, через механизм принятия решений, влиять на ожидания рынка, что в свою очередь отражается на рыночной стоимости компании в той степени, в какой это возможно. Соответственно посредством выстраивания системы обоснованного вознаграждения возможно частично элиминировать конфликт интересов между менеджерами и акционерами, а значит, и снизить риски инвесторов. На базе данного и ряда других исследований возможно проведение ряда дополнительных исследований для целей оптимизации механизмов корпоративного управления. Так, с одной стороны, наблюдается положительное влияние вознаграждения топ-менеджмента и совета директоров через механизм принятия стратегических, управленческих и финансовых решений. С другой — возникают противоречия относительно компонентов вознаграждения, так как раскрываемая информация ничего не привносит в стоимость компании. Очевидно, что в уставном капитале существует определенная оптимальная доля ключевых лиц компании, которая обезопасит компанию от столь критической с точки зрения разрушения финансового благополучия «игры со стоимостью». Для дальнейших исследований важно расширить диапазон и разнообразить интегральные рейтинги корпоративного управления крупных российских компаний.   Ключевые слова: ограниченные возможности роста, возможности роста, оптимизация бизнес-процессов, корпоративное управление, финансовые затруднения, система корпоративного управления, система вознаграждения, вознаграждение топ-менеджеров, совет директоров, система обоснованного вознаграждения, интегральные рейтинги корпоративного управления, акционеры, опционы, структура собственности, рыночная капитализация, процесс принятие решений,раскрытие информации.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Дмитрий Владимирович Репин, Анна Владимировна Солодухина Корпоративные финансы. 2008.  № 1 (5). С. 103-118. 
Как известно, неоклассики провозгласили проблему структуры капитала загадкой. В конце концов Майерс объявил загадку решенной. Однако при эмпирической проверке неоклассических (или традиционных) теорий стало ясно, что появились новые загадки. Эмпирические исследования показали, что компании почему-то не пользуются оптимальным соотношением долга к капиталу, хотя, по теории компромисса, оно должно максимизировать стоимость компании. Напротив, компании позволяют соотношению долг/капитал свободно дрейфовать, копируют его у других компаний в отрасли либо же поддерживают на необъяснимо низком уровне, но при этом входят в число наиболее успешных компаний в мире. Стало быть, компании пользуются какими-то другими соображениями при формировании структуры капитала, и притом довольно эффективными. Тогда возникают вопросы: какова же все-таки реальность? почему она именно такая? как ее смоделировать? Вот новые загадки, которые пытается решить поведенческая парадигма. Выход за рамки рационального и эффективного мира, созданного традиционной теорией финансов, признание человека (и экономического агента) ограниченно рациональным и, следовательно, способным совершать ошибки, а также отказ от жесткого нормативного подхода, оказались довольно плодотворными. Представители поведенческой школы создали ряд интересных теорий, описывающих процесс формирования структуры капитала в корпорациях, среди которых — теория отслеживания рынка, теория информационных каскадов, теория автономии инвестиций менеджеров и теории влияния личности менеджера на структуру капитала. В статье рассматривается три этапа перехода от традиционной парадигмы к поведенческой: эмпирическая несостоятельность традиционных теорий структуры капитала, структура капитала глазами исследователей и поведенческие теории структуры капитала.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
С В Артемов, Ирина Владимировна Березинец Корпоративные финансы. 2008.  № 3 (7). С. 18-33. 
Данная работа посвящена проблеме выделения ключевых факторов стоимости в процессе оценки компаний, осуществляющих свою деятельность в Интернете. Вопросы, оставшиеся у экспертов и аналитиков фондового рынка после кризиса 2000 года, относительно оценки этих весьма специфических объектов, так и остаются открытыми на сегодняшний день. Данная работа ставит своей целью описать особенности интернет-компаний как объектов оценки, предложить их классификацию и наконец продемонстрировать, что российские интернет-компании даже в условиях отсутствия рыночных котировок могут быть адекватно оценены традиционным методом дисконтирования денежных потоков за счет выделения ключевых факторов создания ценности, набор которых различен для различных типов интернет-компаний в рамках предлагаемой авторами классификации. Применение классического оценочного инструментария для нахождения стоимости интернет-компаний предполагает не только знание традиционных формул и алгоритмов в рамках финансового менеджмента, но и понимание технологии бизнеса оцениваемой компании. Классификация интернет-компании относительно механизмов получения доходов, прогнозирование выручки на основе фундаментальных факторов роста, характерных именно для данного объекта оценки, позволяют успешно применять классические методы оценивания.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
С В Павловский Корпоративные финансы. 2008.  № 3 (7). С. 47-50. 
Исследуются государственная политика поддержки в Российской Федерации инновационного сектора экономики, в первую очередь малых высокотехнологических компаний, на начало 2008 года. Выявлена ситуация наличия отдельных недостаточно связанных инструментов поддержки, реализуемых различными органами государственной власти. Это приводит к избытку объемов финансовых инструментов поддержки при сохранении неразвитости нефинансовых инструментов и к отсутствию достаточного числа инновационных проектов. Предложены инструменты государственной поддержки, позволяющие при более эффективном использовании финансовых ресурсов активизировать появление инновационных проектов и исправить дисбаланс.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Ольга А Пономарева Корпоративные финансы. 2008.  № 2 (6). С. 78-91. 
В течение более чем пятидесяти последних лет теоретические и эмпирические научные исследования пытаются дать ответ на вопрос, какие факторы определяют структуру капитала компании. Несмотря на то что Модильяни и Миллер [Miller M., and Modigliani F.,1958] показали, при каких условиях решение компании относительно структуры капитала не влияет на ее стоимость при прочих равных условиях, дальнейшие теоретические исследования позволили сделать вывод, что компания все-таки может влиять на свою стоимость, изменяя долю собственного и заемного капитала. В частности, были суммированы достижения статической, как она позже была названа, компромиссной теории работы Бреннана и Шварца [Brennan M. and Schwartz E., 1978] и Леланда [Leland H., 1994]. Динамическая компромиссная теория возникла в ответ на необходимость решать проблемы, лежащие вне инструментария статической теории, которая могла дать ответ на вопрос только об одном – оптимальном – значении финансового рычага. Динамическая концепция в первую очередь исследует фактическую структуру капитала компании, ее соотношение с оптимальной структурой, причины ее изменения, скорость и направление этого изменения, а также сам процесс приспособления структуры капитала к оптимальной и детерминанты, на него влияющие. Не опровергая, а используя теоретические и эмпирические достижения концепций, конкурентных статической компромиссной теории, – порядка финансирования, приспособления к рынку и свободного денежного потока – динамическая компромиссная концепция претендует на создание наиболее обширной картины современной структуры капитала. В статье будет рассмотрена история появления и эволюция динамических компромиссных моделей, а также результаты эмпирических исследований последних лет в данной области
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Илья Федорович Иванов Корпоративные финансы. 2008.  № 1 (5). С. 47-62. 
Данная работа посвящена модели логистической кривой и одной из возможностей ее применения в корпоративных финансах. Логистическая кривая по своим характеристикам позволяет реалистично моделировать стадии роста потребительских рынков в развивающихся странах. Выделяются три фазы: формирование базы будущего роста, бурный рост и насыщение рынка с затухающими темпами роста. В результате на основе логистической кривой можно строить динамические прогнозы рынка сбыта различных товаров. Такой прогноз особенно полезен при оценке стоимости компании на развивающемся рынке, что проиллюстрировано в статье на примере компании ОАО «Лебедянский».
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Петр Евгеньевич Ситник Корпоративные финансы. 2008.  № 4 (8). С. 114-121. 
В статье рассматривается возможность расчета показателя экономической прибыли для российских компаний, которые не формируют отчетность по международным стандартам. Вводная часть статьи посвящена актуальности применения показателя экономической прибыли в отечественном бизнесе. Здесь же озвучена цель работы – расчет экономической прибыли непубличной компании на основе данных российской финансовой отчетности. В основной части статьи проводится сравнительный анализ основных показателей экономической прибыли — остаточного дохода (residual income), экономической добавленной стоимости (economic value added) и «денежной» добавленной стоимости (cash value added) – с точки зрения их практического использования для закрытых компаний. На основе проведенного анализа предлагается методика расчета показателей экономической прибыли по данным российской отчетности с использованием информации фондового рынка. Ключевые слова: экономическая прибыль, финансовая политика, финансовый риск и риск-менеджмент, капитал и структура капитала.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Андрей О Медведев, Наталья И Симакина Корпоративные финансы. 2008.  № 1 (5). С. 65-70. 
Данное исследование рассматривает возможность применения модели Гарвардскойшколы бизнеса (HBS) для анализа оптимальной структуры капитала при изменчивойконъюнктуре рынков капитала. Модель HBS применяется для анализа оптимальнойструктуры капитала в долгосрочной перспективе, но игнорирует проблемы, которые могутвозникнуть из-за краткосрочных изменений на рынке капитала, такие как недостатокликвидности и рост процентных ставок.В подобных экономических условиях фирме необходимо максимизироватьдолгосрочную стоимость, но при этом обеспечивать финансовую устойчивость вкраткосрочной перспективе, чтобы обезопасить себя от банкротства и нехваткиликвидности. Для решения этой задачи традиционная однопериодная модель HBS должнабыть расширена до двухпериодной. Первый период связан с краткосрочныминестабильными условиями финансирования на рынке капитала, второй – со стабильнымидолгосрочными условиями.Основная часть статьи начинается с описания модели HBS, расчета стоимостейдолга и собственного капитала и определения оптимальной структуры капитала.Далее предлагается практическое приложение модели для расчета оптимальнойструктуры капитала компании «Вымпелком». Результаты модели сравниваются срезультатами, полученными при использовании других моделей, таких как двухпериодныйметод DCF, метод скорректированной стоимости и др.Последняя часть статьи описывает видение авторов относительно будущихисследований данной темы, в частности усовершенствования предпосылок модели, и анализотраслевых характеристик структуры капитала. Вывод из информации, изложенной в статье, состоит в том, что модель HBS ссоответствующей корректировкой можно применять для обоснованной коррекцииоптимальной структуры капитала для нестабильных состояний рынков капитала. Однакодля получения объективной оценки метода необходимо практическое применение данноймодели к компаниям и отраслям с различной спецификой.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Вячеслав Сергеевич Романов, Елизавета Борисовна Кукина Корпоративные финансы. 2008.  № 4 (8). С. 38-57. 
В академической литературе достаточно широко распространена концепция EVATM как механизм, используемый в построении системы управления стоимостью. Теоретическая основа экономической прибыли говорит о том, что EVA — это один из наиболее адекватных инструментов в условиях новой экономики, служащий индикатором эффективности работы компании (в частности, работы ее менеджеров). Однако, несмотря на свое все большее распространение как в литературе, так и в реальной жизни (в виде роста числа компаний, которые применяют показатель для вышеуказанных целей), EVA постепенно стала подвергаться широкой критике и с точки зрения теоретического обоснования адекватности ее применимости, и при проверке реальных результатов ее использования фирмами. Многочисленные выводы эмпирических исследований, представленные в зарубежной литературе и рассматривающие вопрос о наличии взаимосвязи между наблюдаемой рыночной стоимостью и EVA, свидетельствуют о неоднозначности применимости этого показателя для решения задачи управления стоимостью. В то же время, такая практическая проверка стала осуществляться в первую очередь на развитых рынках капитала (США, Канада), где преимущественно и пользуются услугами разработчиков подхода, и значения показателя для компаний официально публикуются. В гораздо меньшей степени исследованы развивающиеся рынки, и на данный момент полученные результаты также неоднозначны. Российские компании также сегодня решают проблему управления бизнесом, чтобы удовлетворить интересам собственников. Тогда, насколько в рамках современной действительности EVA может использоваться как инструмент повышения эффективности деятельности фирмы? Целью настоящей работы является попытка ответить на вопрос, действительно ли EVA коррелирует со стоимостью на российском рынке капитала, чтобы затем ее можно было применять для управления эффективностью бизнеса. Ключевые слова: экономическая добавленная стоимость (EVA), стоимость компании, экономическая прибыль, управление стоимостью, доходность.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Александр Владимирович Пархоменко Корпоративные финансы. 2008.  № 4 (8). С. 23-37. 
В рамках данной статьи мы тестируем гипотезу о том, что менеджеры завышают или повышают оценку чистой стоимости активов существующего фонда перед открытием нового фонда. Причиной стремления менеджеров к завышению или повышению чистой стоимости активов существующего фонда перед открытием нового может быть либо желание привлечь больше средств для нового фонда (завышение ЧСА), либо эндогенность процесса открытия нового фонда. В результате только одна гипотеза соответствует наблюдаемым данным (завышение ЧСА) модели. Ключевые слова: фонды прямых инвестиций, венчурные фонды, оценка активов, корпоративное развитие, компенсация менеджмента.  
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Людмила Станиславовна Ружанская Корпоративные финансы. 2008.  № 1 (5). С. 5-11. 
В работе представлен анализ становления современных типов корпоративного контроля в региональных российских компаниях на примере ОАО Уральского федерального округа. Региональные компании повторяют в целом общероссийские тенденции, такие как постепенный переход от инсайдерского к аутсайдерскому концентрированному контролю. Решающую роль в этом процессе играет корпоративная интеграция. Специфической чертой региональных компаний является большая доля государства регионального уровня, присутствующий в независимых компаниях.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Евгения Л Животова, Мария Сергеевна Солнцева, Анастасия Николаевна Степанова Корпоративные финансы. 2008.  № 4 (8). С. 122-142. 
27—28 ноября 2008 года Европейский институт исследований в области менеджмента (European Institute of Advanced Management Studies) провел 5-ю Международную конференцию по корпоративному управлению в Брюсселе (Бельгия). В конференции приняли участие более 50 ученых из разных уголков Европы. Представители 25 стран сделали доклады на темы, ассоциированные с различными аспектами корпоративного управления. Конференция была подразделена на четыре секции, возглавляемые учеными с мировыми именами. Профессор Мартин Хилб (Martin Hilb), из Университета Сент-Галлена в Швейцарии (IFPM Center for Corporate Governance, University of St Gallen), и Томас Касас (Tomas Casas) из IFPM-CCG (Шанхай) курировали секцию, посвященную проблемам международного корпоративного управления. Профессор Хью Гроув (Hugh Grove) из Университета Денвера (University of Denver, USA) и Лаура Спира (Laura Spira) из бизнес-школы Университета Оксфорд Брукс (Oxford Brookes University) возглавили секции, посвященные деятельности совета директоров и стратегическому контролю. В ходе конференции был представлен ряд работ, посвященных проблемам государственного регулирования корпоративного управления и раскрытия информации. Эта проблематика является одной из наиболее актуальных сегодня в свете процессов глобализации и очевидной неразвитости законодательства в области корпоративного управления. В рамках секции прозвучал совместный доклад Фердинандо ди Карло (Ferdinando di Carlo) и Оливье Бутзбака (Olivier Butzbach) из Naples Second University на тему «Влияние государственного регулирования учета опционов: сравнительный анализ на европейских данных». Симона Францони (Simona Franzoni) из Brescia University (Италия) представила работу, посвященную изучению вознаграждений исполнительных директоров компаний. Лиза Викторавич под научным руководством доктора Хью Гроува представила работу, посвященную требованиям к корпоративному управлению для листинговых компаний. Основная масса представленных работ сделана на базе европейских компаний. Одна из ключевых тематик – изучение различных подходов к корпоративному управлению и сопоставление разных моделей корпоративного управления. Один из наиболее ярких докладов по данной тематике был представлен самыми активными участниками конференции, учеными из Италии. Фабрицио Бава (Fabrizio Bava) и Алан Деваль (Alain Devalle) из Torino University, выступили с докладом, посвященным новой модели корпоративного управления компании «Пармалат». Большое внимание было уделено проблемам корпоративного управления на развивающихся рынках. Индийский ученый Сушил Ханна (Sushil Khanna) представил результаты совместной работы с коллегой из Университета Цинциннати (University of Cincinnati) Прадьоттом Сеном (Pradyot Sen). С докладом, посвященным особенностям исламской системы корпоративного управления, выступил Сунил Хандельваль (Sunil Khandelwal) из ОАЭ. Владимир Маринкович представил работу на тему «Корпоративное управление в переходный период – трудности и перспективы – на примере Сербии». Что касается работ на примере развивающихся стран Южной Америки, Жозе Варгас (Jose Vargas) из Технологического института Гузмана (Instituto Tecnologico de CD Guzman) представили работу, посвященную аспекту структуры собственности в трансформации корпоративного управления в Мексике. Ряд концептуальных исследований, представленных в ходе конференции, посвящен тематике, находящейся на стыке корпоративных финансов и корпоративного управления, а именно изучению влиянию корпоративного управления на эффективность деятельности компании. С докладом, посвященном эффективности корпоративного управления в китайских банках, выступила Манли Фу (Manli Fu) из Университета Сент-Галлена (St Gallen University, Switzerland). Результаты обширной работы были продемонстрированы представителями университета Высшая школа экономики (Москва) Ириной Ивашковской и Анастасией Степановой. Они представили результаты исследования, изучающего влияние финансовой архитектуры компании на ее корпоративную эффективность на данных крупнейших компаний из восьми европейских стран. Фелецио Жозе Аугусто (Felicio Jose Augusto) из португальского университета ISEG School of Economics and Management (Португалия) вместе со своим молодым коллегой Рикардо Родригесом (Ricardo Rodrigues) представил доклад, касающийся непосредственной оценки эффективности корпоративного управления. Они провели сравнительное исследование оценки эффективности различных практик и теоретических моделей корпоративного управления на примере компаний Великобритании и Португалии. Янике Расмуссен (Janicke Rasmussen) из Норвежской школы менеджмента (BI Norwegian School of Management) рассмотрел оценку эффективности совета директоров как меру (единицу измерения) эффективности корпоративного управления. Помимо работ, изучающих корпоративное управление компанией в целом, в ходе конференции были представлены результаты исследований, связанных непосредственно с составом и деятельностью совета директоров. Представитель Пражского университета экономики (Prague University of Economics) Мали Милан продемонстрировал результаты сравнительного анализа структуры совета директоров в некоммерческих организациях. Работы Даниэля Йохансона и Катарины Штергрен (Johanson Daniel, Katarina Østergren) из Норвежской школы экономики и организации бизнеса (Norwegian School of Economics and Business Administration), а также Яри Канкаанпаа (Jari Kankaanpaa), представителя Tampere University, посвящены изучению структуры совета директоров с точки зрения присутствия независимых директоров. Большинство работ, связанных с исследованием деятельности совета директоров, изучают эффективность его деятельности и влияние его деятельности на результаты компании. Так, Томас Штегер (Tomas Steger) из Чемнитского технологического университета (Chemnitz University оf Technology) представил интересные результаты деятельности наблюдательных советов директоров в немецких крупных компаниях. Бегонья Наваллас (Begon’a Navallas) из Автономного университета Мадрида (Madrid Autonomous University) совместно с Аной Жиберт Клемент (Ana Gisbert Clemente) продемонстрировала результаты исследования корпоративного управления в котируемых испанских компаниях. Димитриос Георгакакис (Dimitrios Georgakakis) совместно с Доктором Димитриосом Куфопулосом (Dimitrios Koufopoulos) из бизнес-школы Брунельского университета (Великобритания) продемонстрировали результаты исследования зависимости между характеристиками совета директоров и организационной эффективности на примере некоммерческих и государственных организаций здравоохранения. Стоит отметить наличие работ, посвященных проблемам корпоративной социальной ответственности. Шерон Кэмп (Sharon Kemp) из Swinburne University of Technology, Австралия, рассматривала корпоративное управление и корпоративную социальную ответственность одновременно. Как результат работы она представила так называемые «уроки» социальной ответственности. Наш дискуссионный обзор структурирован следующим образом. Вначале мы остановимся на отдельных работах, посвященных различным подходам к анализу корпоративного управления: обсудим эволюцию моделей корпоративного управления и частные случаи из практики. Далее мы перейдем к рассмотрению работ, посвященных проблемам корпоративного управления на развивающихся рынках. Завершая тематику обобщенного взгляда на корпоративное управление, мы разберем несколько работ, посвященных влиянию различных аспектов управления на корпоративную эффективность. Во втором блоке обзора, посвященном советам директоров, мы остановимся как на эффективности работы советов, так и на особенностях их работы в некоммерческих организациях. Ключевые слова: корпоративное управление, эффективность компании, совет директоров, независимость совета директоров, структура собственности
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Д А Нефедов Корпоративные финансы. 2008.  № 3 (7). С. 62-67. 
В данной статье рассматривается влияние издержек финансовой неустойчивости компании на ее целевой уровень долга и, как результат, на общую стоимость компании. Также будет проведен обзор существующих работ по выбранной тематике, в которых были сделаны попытки количественной оценки COFD и аппроксимации значения потерь COFD для компаний. Мы приходим к выводу, что оба типа издержек достигают значительных размеров в финансово несостоятельных фирмах, причем прямые издержки составляют 3—4,5%, а косвенные – 8—10%. Значения для прямых COFD практически не колеблются на протяжении времени (начиная с ранних исследований и по сей день), а также по различным отраслям экономики. Напротив, косвенные издержки вызывают больше вопросов, поскольку они трудно наблюдаемы в реальности. Ранее проведенные эмпирические тесты (в подавляющем большинстве работ – путем регрессионного анализа), возможно, смогут пролить свет на проблему влияния неявных COFD, поэтому они также включены в наш обзор.
ресурс содержит прикрепленный файл
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Иван Иванович Родионов, Николай Николаевич Дмитриев Корпоративные финансы. 2008.  № 2 (6). С. 56-80. 
Цель данной статьи — рассмотрение наиболее важных вопросов, связанных с венчурным бизнесом в России. В статье анализируется российская венчурная модель, в частности методы стимулирования государством создания института венчурного финансирования и роль участников рынка. Определены практические меры государственного участия в капитализации венчурных фондов на основе частно-государственного партнерства.
ресурс содержит прикрепленный файл