РЕЦЕНЗИЯ на книгу: Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты. СПб.: Питер, 2001.
Опубликовано на портале: 13-10-2003
Эта книга известного экономиста, профессора Свободного университета Берлина Лутца
Крушвица, входит в блок дисциплин, именуемых «Финансирование и инвестиции».
От большинства других работ по подобной тематике данную книгу отличает более сильная
прикладная направленность, хотя и чисто теоретическим аспектам здесь уделяется немало
место.
Как следует из названия книги, главный акцент в ней делается на анализе методов оценки
и обоснования инвестиционных проектов. Здесь автор выделяет три крупные задачи:
- отбор конкретного проекта из совокупности «предлагаемых для рассмотрения»;
- определение продолжительности проекта (т. е. оценка целесообразности продолжения
проекта или же его прекращеиия);
- составление оптимального плана капитальных вложений, т. е. принятие максимально
выгодных «программных решений».
Вся структура книги подгоняется под эти задачи. Первая глава называется «Основы»,
и ее содержание полностью соответствует данному названию. В главе рассматриваются
такие аспекты, как понятие инвестиции, цели инвестора, его возможности, и т.д.
Во второй главе рассматриваются методы обоснования решений по выбору инвестиционных
проектов. Подробно излагаются разнообразные статические и динамические методы, причем
здесь «статичность» означает использование недисконтированных оценок, а
«динамичность» - ориентацию на «приведенные» величины. Кроме
того, показано, как должен действовать инвестор в случае, если ему нужно платить
налоги.
Третья глава посвящена методам принятия решений о сроке действия инвестиций. Анализируются,
в частности, однократные и многократные инвестиции, причем последние рассматриваются
для случаев как конечного, так и бесконечного планового периода.
В четвертой главе исследуются «программные решения». Этот термин является
приблизительным синонимом «бюджетирования капиталовложений». «Приблизительность»
связана с тем, что он охватывает не только чисто инвестиционные решения, но и «проекты
финансирования», т. е. решения о взятии кредитов.
Наконец, пятая глава охватывает проблематику, связанную с принятием инвестиционных
решений в условиях неопределенности, причем автор сводит «подлинную» неопределенность
(абсолютное отсутствие какой-либо информации о значениях будущих переменных) к риску
(т. е. к ситуации, когда известны вероятностные распределения наступления будущих
событий). Такое сведение очень часто осуществляется в литературе по «финансированию
и инвестициям», но противоречит посткейнсианской традиции. Автор дает достаточно
подробное описание принятия инвестиционных решений в рисковых ситуациях, рассматривая,
в частности, принцип Бернулли, теорию выбора портфеля и модель оценки финансовых
активов.
В конце каждой главы приводятся вербальные «вопросы и проблемы», а также
числовые задачи. Кроме того, даются рекомендации по поводу дополнительной литературы.
В конце всей книги приводятся решения задач, а также дается громадный список литературы
– более 350 наименований.
Следует также учесть, что этот учебник для вузов является в некоторой степени дополнением
к другой книге Л. Крушвица, носящей более теоретический характер, – «Финансирование
и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов», также опубликованной
в издательстве «Питер». Обе эти книги по своей сложности несколько превосходят
знаменитый учебник Р. Брейли и С. Майерса «Принципы корпоративных финансов»
(издан на русском языке в1997 году). Они вполне «конкурентоспособны» по
сравнению с также очень популярным изданием Copeland T. & Weston J. “Financial
Theory and Corporate Policy”, неоднократно издававшимся на Западе.