Взаимодействие реальных опционов на примере девелоперских проектов в России
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Корпоративные финансы.
2008.
№ 2 (6).
С. 40-55.
Тематические разделы:
Несмотря на большое количество методологических и аналитических работ, посвященных
методу реальных опционов, существует лишь несколько исследований, затрагивающих проблему
анализа портфеля реальных опционов и их взаимодействий. Мы делаем попытку рассмотреть
взаимодействие нескольких реальных опционов на примере инвестиционного проекта на
бурно развивающемся российском рынке недвижимости. Информация по ряду проектов позволяет
сформировать типичную структуру денежных потоков девелоперского проекта. Далее, с
помощью построенной финансовой модели и используя метод симуляций, оценивается премия
за наличие управленческой гибкости (реальных опционов) в типичном девелоперском проекте.
Для построения модели используется подход, предложенный Тригеоргисом [Trigeorgis,
1993]. Интересно, что премия за наличие управленческой гибкости в девелоперских
проектах коммерческой и жилой недвижимости не превышает 10% стоимости всего проекта.
При этом подтверждается полученный ранее вывод об отсутствии свойства адитивности
стоимостей отдельных реальных опционов в ситуации, когда опционы сосуществуют одновременно
в рамках единого проекта.
Текст статьи
[395 КБ]
[395 КБ]
Ключевые слова
См. также:
Экономическая наука современной России.
1998.
№ 4.
С. 90-97.
[Статья]
Российский журнал менеджмента.
2004.
Т. 2.
№ 1.
С. 27-56.
[Статья]
Российский журнал менеджмента.
2008.
Т. 6.
№ 4.
С. 17-48.
[Статья]
Российский журнал менеджмента.
2004.
Т. 2.
№ 2.
С. 27-56.
[Статья]
Экономический журнал ВШЭ.
2008.
Т. 12.
№ 1.
С. 56-75.
[Статья]
[Компьютерная программа]