Эксоцман
на главную поиск contacts

Секьюритизация ипотеки: мировой опыт, структурирование и анализ

Опубликовано на портале: 10-02-2008
Москва: Вершина, 2007, 592 с.

Известный специалист американского рынка секьюритизации Э. Дэвидсон и его соавторы раскрывают секреты американского рынка секьюритизации, демонстрируют логику и первопричины его развития, раскрывают детали оформления сделок, их преимущества и ограничители. Большая часть книги посвящена секьюритизации ипотечных кредитов, в то же время в ней затрагиваются вопросы секьюритизации других активов - автокредитов, поступлений по кредитным картам, кредитов на приобретение сборных домов. Дается обзор европейского рынка секьюритизации: истории его становления, правовых основ и способов структурирования сделок.


Вступительное слово
Предисловие научного редактора

ЧАСТЬ I. Введение в секьюритизацию

Глава 1. Значение и задачи секьюритизации
Основные классы активов
Основные идеи секьюритизации
Основные игроки на рынке секьюритизации
Основные инвестиционные характеристики долговых ценных бумаг (облигаций)
Упражнения
Глава 2. Основы структурирования
Мотивация эмитента: юридические, бухгалтерские и налоговые аспекты

Некоторые аспекты анализа баланса
Процесс структурирования
Виды эмитентов
Упражнения
Глава 3. Основы инвестиционного анализа
Типы инвесторов
Анализ ценных бумаг
Упражнения
Глава 4. Рынки ABS и MBS: исторические данные
Доходность вложений в ABS и MBS
Пример рыночного кризиса
Динамика рынков MBS и ABS
Упражнения

ЧАСТЬ II. MBS, выпускаемые государственными агентствами

Глава 5. Ипотечные кредиты: основа MBS
Что такое ипотека
Каков объем рынка ипотечного кредитования
Типы ипотеки
Ипотечные кредиты с переменной процентной ставкой (ARM)
Ипотечные кредиты, предусматривающие возрастание размера платежей (GPM)
Ипотека с участием кредитора в распределении дохода от увеличения стоимости недвижимости (SAM)
Ипотека с обратным аннуитетом (reverse annuity mortgage)
Дефолт и юридические аспекты ипотечного кредитования
Типовой кредитный договор агентств Fannie Mae и Freddie Maс
Упражнения
Глава 6. Ценные бумаги pass-through, выпускаемые агентствами
Роль государственных агентств и агентств, поддерживаемых государством
Краткая история рынка ценных бумаг, выпускаемых агентствами
Основные параметры ценных бумаг pass-through.
Процесс формирования пула
Программы федеральных агентств
Рынок ценных бумаг, выпускаемых федеральными ипотечными агентствами
Упражнения
Глава 7. Основы рынка процентных ставок
Процентные ставки и ценообразование на рынке облигаций
Срочные процентные ставки и риск-нейтральность
Построение кривой доходности
Упражнения
Глава 8. Статический анализ ипотечных ценных бумаг pass-through
Методология
Покрытие
Структура
Результаты
Упражнения
Глава 9. Досрочное погашение основного долга по MBS
Причины досрочного погашения
Исторические данные о досрочных возвратах
Анализ досрочных возвратов
Модели досрочных возвратов
Упражнения
Глава 10. Сценарный анализ совокупного дохода
Методология
Покрытие
Структура
Результаты
Упражнения

ЧАСТЬ III. MBS со сложной структурой и их анализ

Глава 11. Структурирование ценных бумаг CMO, IO и PO
Правила осуществления выплат по ценным бумагам CMO
Особенности выплаты основного долга
Особенности выплаты процентов
Ценные бумаги с последовательным погашением
Ценные бумаги с пропорциональным распределением
Облигации с определенным графиком погашения
Облигации с последовательным погашением типа PAC и другие комбинации
Ценные бумаги типа IO и PO
Структуры со «старшими» и «младшими» траншами
Упражнения
Глава 12. Волатильность процентных ставок, опционы и модели
Понятие волатильности и ее количественное измерение
Оценка стоимости ценных бумаг в стохастической модели
без арбитража
Вычисление стоимости опционов и облигаций со встроенными
опционами
Модели временной структуры
Упражнения
Глава 13. Спред с учетом опциона
Методология
Покрытие
Структура
Результаты
Упражнения
Глава 14. Сравнительный анализ инвестиционных стратегий
Ипотечные ценные бумаги
Ценные бумаги типа IO и PO
CMO-структуры
Упражнения

ЧАСТЬ IV. Неагентские MBS и анализ кредитных рисков

Глава 15. Не­агентские MBS
Исторический обзор рынка неагентских («частных») ипотечных ценных бумаг
Типы ипотечных покрытий неагентских MBS
Механизмы повышения кредитного качества
Упражнения
Глава 16. Характеристики ипотечного покрытия
Потоки платежей, генерируемые ипотечным покрытием
Моделирование потоков платежей, генерируемых ипотечным
покрытием
Упражнения
Глава 17. Кредиты под залог недвижимости и кредиты заемщикам с низкой кредитоспособностью
Эмиссия ценных бумаг HEL ABS
Экономические условия
Досрочные возвраты
ABS, обеспеченные кредитами под залог жилой недвижимости (HEL ABS)
Упражнения
Глава 18. Анализ MBS, подверженных кредитному риску
Методология
Покрытие
Структура
Результаты
Упражнения

ЧАСТЬ V. Asset-Backed Securities

Глава 19. Ценные бумаги, обеспеченные автокредитами (auto loan ABS)
Эмиссия ABS, обеспеченных автокредитами
Характеристики кредитов и покрытия
Экономические условия
Оценка стоимости ценных бумаг
Упражнения
Глава 20. Ценные бумаги, обеспеченные поступлениями по кредитным картам (ABS)
Эмиссия credit card ABS
Структуры сделки по выпуску credit card ABS
Критерии рейтинговых агентств
Упражнения
Глава 21. Ценные бумаги, обеспеченные кредитами на приобретение сборных домов
Эмиссия MH ABS
Обеспечение и характеристики кредита
Структуры MH ABS
Досрочное погашение
Критерии рейтинговых агентств
Причины текущего кризиса
Упражнения

ЧАСТЬ VI. Коммерческая ипотека

Глава 22. Коммерческие кредиты
Виды недвижимости, приносящей доход
Общая оценка рисков
Лизинг
Оценка недвижимости, приносящей доход
Влияние долгового финансирования
Упражнения
Глава 23. Ценные бумаги, обеспеченные коммерческими ипотечными кредитами (CMBS)
Ценные бумаги, обеспеченные коммерческими ипотечными кредитами: обзор
Портфель ипотечных кредитов
Роль обслуживающей организации
Создание модели, описывающей поведение CMBS
Будущее рынка CMBS
Упражнения
Глава 24. Трасты инвестиций в недвижимость (REITs)
История возникновения трастов инвестиций в недвижимость
Условия, необходимые для квалификации траста в качестве REIT
Дополнительные особенности налогообложения REIT
Виды трастов REIT
Структуры трастов REIT
Типы недвижимости
Немного истории
Первичное публичное размещение ценных бумаг REIT
Показатели доходности на международном рынке недвижимости
Оценка стоимости ценных бумаг REIT
Другие факторы, влияющие на оценку стоимости и поведение ценных бумаг REIT
Упражнения
ЧАСТЬ VII. Европейский рынок секьюритизации
Глава 25. Развитие рынка
Размер рынка
Виды активов
Секьюритизация за пределами Европы и США
Упражнения
Глава 26. Жилищные ипотечные кредиты в Европе
Риск снижения стоимости недвижимости и риск дефолта
Правовые и налоговые аспекты жилищного ипотечного кредитования
Характеристики ипотечного кредита
Правила выплаты основного долга
Правила выплаты процентов
Досрочное погашение и другие риски
Упражнения
Глава 27. Европейское законодательство о секьюритизации
Правовая система
Надежность передачи активов
Упражнения
Глава 28. Структурирование ABS в Европе
Европейский подход

Ключевые слова

См. также:
Ольга Валерьевна Грушина
Мир России. 2011.  Т. 20. № 2. С. 125-141. 
[Статья]
Дмитрий Александрович Качалов
[Учебная программа]
А.В. Никерясов
Экономические науки. 2011.  № 5. С. 297-299. 
[Статья]
Владимир Владимирович Солодников
Мониторинг общественного мнения: экономические и социальные перемены. 2007.  № 1(81). С. 101-108. 
[Статья]