Эксоцман
на главную поиск contacts

В поисках решения загадки структуры капитала: поведенческий подход

английская версия

Опубликовано на портале: 31-12-2010
Корпоративные финансы. 2008.  № 1 (5). С. 103-118. 
Как известно, неоклассики провозгласили проблему структуры капитала загадкой. В конце концов Майерс объявил загадку решенной. Однако при эмпирической проверке неоклассических (или традиционных) теорий стало ясно, что появились новые загадки. Эмпирические исследования показали, что компании почему-то не пользуются оптимальным соотношением долга к капиталу, хотя, по теории компромисса, оно должно максимизировать стоимость компании. Напротив, компании позволяют соотношению долг/капитал свободно дрейфовать, копируют его у других компаний в отрасли либо же поддерживают на необъяснимо низком уровне, но при этом входят в число наиболее успешных компаний в мире. Стало быть, компании пользуются какими-то другими соображениями при формировании структуры капитала, и притом довольно эффективными. Тогда возникают вопросы: какова же все-таки реальность? почему она именно такая? как ее смоделировать? Вот новые загадки, которые пытается решить поведенческая парадигма. Выход за рамки рационального и эффективного мира, созданного традиционной теорией финансов, признание человека (и экономического агента) ограниченно рациональным и, следовательно, способным совершать ошибки, а также отказ от жесткого нормативного подхода, оказались довольно плодотворными. Представители поведенческой школы создали ряд интересных теорий, описывающих процесс формирования структуры капитала в корпорациях, среди которых — теория отслеживания рынка, теория информационных каскадов, теория автономии инвестиций менеджеров и теории влияния личности менеджера на структуру капитала. В статье рассматривается три этапа перехода от традиционной парадигмы к поведенческой: эмпирическая несостоятельность традиционных теорий структуры капитала, структура капитала глазами исследователей и поведенческие теории структуры капитала.
BiBTeX
RIS
Ключевые слова

См. также:
Richard J. Kish
[Учебная программа]
Игорь Александрович Бланк
[Книга]
Андрей Валерьевич Лукашов
Управление корпоративными финансами. 2004.  № 2. С. 35-47. 
[Статья]
Helen Short, Kevin Keasey, Darren Duxbury
International Journal of the Economics of Business. 2002.  Vol. 9. No. 3. P. 375-399. 
[Статья]