Монетизация государственного долга
Опубликовано на портале: 31-12-2010
Экономический журнал ВШЭ.
2005.
Т. 9.
№ 2.
С. 135-172.
Тематический раздел:
Модель динамики «внешних» финансовых активов представлена
стохастическими дифференциальными уравнениями, решения которых
используются для характеристики различных режимов монетизации долга.
Долговые обязательства государства являются «номинальным якорем»
системы. В процессе непрерывного дельта-хеджирования рациональные
инвесторы покупают или продают долги и деньги, что моделируется как
синтетический опцион «выбора». Значения функции рыночной стоимости долга
определяют различные режимы его монетизации. В режиме нормальной
монетизации стоимость новых долгов максимизируется, а риски долгового
дефолта исключаются. В этом режиме рынок «внешних» активов не имеет
арбитражных возможностей, а стоимость новых долгов равна стоимости
портфеля рискованного и безрискового активов. Превышение этого порога
эмиссии может привести к гиперинфляции и долговому коллапсу. Модель
идентифицирована на фактических данных о российском внутреннем
государственном долге в 1990-х гг.
Текст статьи
[396 КБ]
[396 КБ]
Ключевые слова
См. также:
Экономический журнал ВШЭ.
2000.
Т. 4.
№ 2.
С. 157-183.
[Статья]
NBER Working Paper Series.
1997.
No. 6311.
[Статья]
Экономический журнал ВШЭ.
1999.
Т. 3.
№ 3.
С. 395-422.
[Статья]
[Книга]