Эксоцман
на главную поиск contacts

Макрофинансы II: модель пузырей и кризисов

английская версия

Опубликовано на портале: 18-11-2011
Экономический журнал ВШЭ. 2010.  Т. 14. № 4. С. 401-439. 
Тематический раздел:
Работа состоит из двух частей. Первая часть опубликована в предыдущем номере журнала. Показано, как методология сложных систем применяется к исследованию макро- и микроскопических аспектов одной из особенностей развития финансовых систем – генезису, развитию и лопанию финансового пузыря. Важнейшие характеристики рынка – иррациональность и доверие – встроены в структуру финансовых связей и имеют адекватную меру, в частности, как отношение стоимости актива к стоимости денег, что вполне аналогично «финансовому рычагу». Процедура формирования структурированного финансового инструмента порождает увеличение стоимости финансовых активов, не обеспеченных ростом реального богатства, рассогласованность которых лежит в основе зарождения финансовых кризисов. Критика методологии редукционизма в финансах дополнена анализом «рациональных» пузырей, имеющим несомненное сходство с анализом сложных систем. Кратко излагаются элементы теории перколации, используемые во второй части работы для изучения автокаталитических свойств финансового рынка. В настоящей, второй, части работы исследуется макромодель взаимодействия денег и долгов. Динамика стоимости совокупного актива (долга) представлена уравнением Бернулли, зависящим от трех параметров. Эволюция системы реализуется для различных гипотез монетизируемой компоненты совокупного долга. Иррациональное поведение инвесторов, которому соответствует отрицательное значение параметра иррациональности в макромодели рынка, приводит к образованию финансового пузыря. Система становится автокаталитической, теряет устойчивость, а в критической точке пузырь лопается. Эти качественные изменения объясняются в рамках «классической» перколации через взаимодействия участников рынка на микроуровне системы. Определения Дж.М. Кейнса финансовой «спекуляции» и «предприимчивости» позволяют получить уравнения этих процессов как вполне аналогичные макромодели финансового рынка. Вероятностная интерпретация предлагаемой модели использует инвариантные константы перколации в сочетании с эмпирическими данными о глобальной ликвидности и долге. Различные вероятностные характеристики кредитного кризиса 2007–2010 гг., полученные с помощью модели, помогают объяснить провалы и потери на глобальных финансовых рынках.
BiBTeX
RIS
Ключевые слова

См. также:
Theodor Dreiser
[Книга]
Жанна Гаврииловна Голодова, Т.А. Ромащенко
[Учебная программа]
Револьд Михайлович Энтов, Олег Валериевич Луговой, С. А. Пащенко, Дмитрий Игоревич Полевой, Д. Б. Скрипкин
[Книга]
Анатолий Иванович Ковалев
[Книга]
И.Н. Жук, Елена Федоровна Киреева, В.В. Кравченко
[Книга]