Эксоцман
на главную поиск contacts
Международная макроэкономика и международные финансы – это две смежные дисциплины, изучающие экономические законы перемещения капитала между странами, а также связанные с ними макроэкономические процессы. К настоящему моменту обе дисциплины практически слились в единый фрагмент, объединенный макроэкономической методологией и ключевым политическим вопросом: какой курс иностранной валюты необходим стране в определенной ситуации. (подробнее...)
Всего публикаций в данном разделе: 243

Опубликовано на портале: 13-08-2007
Charles M. Engel
2003
The traditional case for flexibility in nominal exchange rates assumes that there is nominal price stickiness that prevents relative prices from adjusting in response to real shocks. When prices are sticky in producers' currencies, nominal exchange rate changes can achieve the relative price change that is required between home and foreign goods. The nominal exchange rate flexibility provides the desired 'expenditure-switching' effect of relative price changes. But if prices are fixed ex ante in consumers' currencies, nominal exchange rate flexibility cannot achieve any relative price adjustment. In fact, nominal exchange rate fluctuations are undesirable because they lead to deviations from the law of one price. So, fixed exchange rates are optimal. The empirical literature appears to support the notion that prices are sticky in consumers' currencies. This paper surveys the approaches taken in the new open economy macroeconomic literature to formalize the role of optimal monetary policy. The survey explores how this literature has dealt with the empirical evidence on pass-through of exchange rate changes to consumer prices.

Опубликовано на портале: 13-08-2007
Enrique Gabriel Estrada Mendoza
2003
Financial contagion and Sudden Stops of capital inflows experienced in emerging-markets crises may originate in an explosive mix of lack of policy credibility and world capital market imperfections that afflict emerging economies with national currencies. Hence, this paper argues that abandoning national currencies to adopt a hard currency can significantly reduce the emerging countries' vulnerability to these crises. The credibility of their financial policies would be greatly enhanced by the implicit subordination to the policy-making institutions of the hard currency issuer. Their access to international capital markets would improve as the same expertise and information that global investors gather already to evaluate the monetary policy of the hard currency issuer would apply to emerging economies. Yet, adopting a hard currency does not eliminate business cycles, rule out all forms of financial crises, or solve severe fiscal problems that plague emerging economies, and it entails giving up seigniorage and potential benefits of conducting independent monetary policy. However, these disadvantages seem dwarfed by the urgent need to enable emerging countries to access global capital markets without exposing them to the risk of recurrent Sudden Stops.

Опубликовано на портале: 13-08-2007
Maurice Obstfeld, Kenneth S. Rogoff NBER Working Paper Series. 1995.  No. 5191.
This paper discusses the profound difficulties of maintaining fixed exchange rates in a world of expanding global capital markets. Contrary to popular wisdom, industrialized-country monetary authorities easily have the resources to defend exchange parities against virtually any private speculative attack. But if their commitment to use those resources lacks credibility with markets, the costs to the broader economy of defending an exchange-rate peg can be very high. The dynamic interplay between credibility and commitment is illustrated by the 1992 Swedish and British crises and the 1994-95 Mexican collapse. We also discuss the small number of successful fixers.
ресурс содержит полный текст, либо отрывок из него

Fear of Floating [книги]
Опубликовано на портале: 13-08-2007
Guillermo A. Calvo, Carmen M. Reinhart
2003
In recent years, many countries have suffered severe financial crises, producing a staggering toll on their economies, particularly in emerging markets. One view blames fixed exchange rates-- soft pegs'--for these meltdowns. Adherents to that view advise countries to allow their currency to float. Authors analyze the behavior of exchange rates, reserves, the monetary aggregates, interest rates, and commodity prices across 154 exchange rate arrangements to assess whether official labels' provide an adequate representation of actual country practice. Authors find that, countries that say they allow their exchange rate to float mostly do not--there seems to be an epidemic case of fear of floating.' Since countries that are classified as having a free or a managed float mostly resemble noncredible pegs--the so-called demise of fixed exchange rates' is a myth--the fear of floating is pervasive, even among some of the developed countries. Paper presents an analytical framework that helps to understand why there is fear of floating.

Опубликовано на портале: 12-08-2007
Bennett T. Mccallum
Oxford: Oxford University Press, 1996
This is an introduction to the major topics in international monetary economics. It concentrates on the concepts and relationships involving exchange rates and balance of payment magnitudes, the construction and manipulation of exchange rates, and a description of multi-country co-operation arrangements.
ресурс содержит полный текст, либо отрывок из него ресурс содержит гиперссылку на сайт, на котором можно найти дополнительную информацию ресурс содержит графическое изображение (иллюстрацию)

Обновлено: 09-12-2010

Ресурс, созданный турецким экономистом Айкут Кибритцоглу , посвященный разделу макроэкономики в открытой экономике (международной макроэкономике). Приведены ссылки на странички исследователей в данной области, книги, статьи, обзоры курсов, а также ссылки на сходные ресурсы в области International Macro.

Currency board homepage [интернет ресурс]
Обновлено: 09-12-2010

Ресурс, созданный турецким экономистом Айкут Кибритцоглу , посвященный изучению валютного режима "валютная палата" (currency board). На странице приведено множество определений валютной палаты, данных ведущими специалистами по валютным режимам ( Джон Уильямсон , Курт Шулер

Ползучая привязка (crawling peg) [словарная статья]
Опубликовано на портале: 17-07-2007
Андрей Георгиевич Шульгин Ползучая привязка (crawling peg) – это валютная система, в которой возможны частые небольшие коррекции валютного курса (John Williamson) Термин crawling peg впервые ввел в обращение Джон Уильямсон (Williamson J., The Crawling Peg, Princeton Essays

Опубликовано на портале: 17-07-2007
Андрей Георгиевич Шульгин Прикладная эконометрика. 2006.  С. 18-47. 
В данной работе анализируется валютная политика, осуществляемая ЦБ РФ на фоне процессов, инициированных кризисом 1998 года. Промежуток 1998-2006 годов разбивается на несколько т.н. «фаз» волны, которые целесообразно анализировать отдельно друг от друга. Более подробно анализируется последняя фаза, отсчет которой начинается в начале 2003 года. С использованием методологии оценки VECM оценивается правило управления валютным курсом со стороны ЦБ РФ и проводится анализ двух конкурирующих гипотез о якорях валютной политики в России: реальное таргетирование и номинальное таргетирование валютного курса.
ресурс содержит полный текст, либо отрывок из него ресурс содержит прикрепленный файл

Опубликовано на портале: 16-07-2007
Андрей Георгиевич Шульгин
Политику управления валютным курсом ЦБ РФ принято относить к режиму ползучей привязки (crawling peg). В данной работе проводится анализ применения crawling peg в качестве базового элемента монетарной политики России. Российский вариант crawling peg относится к режимам с активным управлением валютным курсом на основе дискреционных решений, принимаемых ЦБ РФ. Точной формулы изменения валютного курса общественности не известно, но эмпирические тесты показывают, что решения об изменении валютного курса принимаются на основе информации об объеме накопленных золотовалютных резервов, накопленном с начала года приросте ИПЦ, а также динамики курса USD/Euro. Анализ стабильности текущего режима показал, что применение crawling peg не приводит к дестабилизации монетарной системы в целом. Ограничения на одновременное осуществление валютной и денежно-кредитной политики в условиях международной мобильности капитала (ограничение «невозможной троицы») в России проявляется слабо из-за недостаточно активного использования денежно-кредитной политики для управления монетарной сферой. Это также увеличивает устойчивость монетарной системы. Моделирование выбора ЦБ при необходимости стимулирования роста в Т-секторе за счет импортозамещения показало, что оптимальным может стать выбор разнонаправленной валютной (экспансия) и денежно-кредитной (рестрикция) политики ЦБ. Такая комбинация обеспечивает баланс интересов стимулирования экономического роста и снижения интенсивности ценовых проблем государства. Также показано, что в некоторых ситуациях валютная политика становится приоритетным инструментом для краткосрочных монетарных манипуляций ЦБ. Валютный режим, применяемый в России в начале 21 века, является оптимальным режимом в рамках существующих политических предпочтений и применяемых инструментов государственной политики, что означает, что он обеспечивает как минимум «второе лучшее» решение в управлении монетарной сферы России.
ресурс содержит прикрепленный файл

Опубликовано на портале: 26-04-2006
Сергей Михайлович Дробышевский, Павел Анатольевич Кадочников, Илья Вячеславович Трунин, Револьд Михайлович Энтов, Г. Ю. Трофимов, Анна Борисовна Золотарева, Е. Ершова, Сергей Вадимович Приходько, С. Синельников
Москва: Ин-т экономики переходного периода, 2001
Настоящий сборник объединяет три работы, посвященные анализу различных аспектов денежно-кредитной политики в переходной экономике. В статье «Денежно-кредитная политика в посткризисный период» рассматриваются проблемы с которыми сталкиваются денежные власти России в посткризисный период (1999-2000годы), и определяются условия оптимальной денежно-кредитной политики в этот период в рамках существующих теоретических подходов. В работе «Внешний долг и денежно-кредитная политика» проанализированы проблемы финансирования внешнего долга за счет дополнительных заимствований и денежной эмиссии, при этом значительное внимание уделено оптимальной стратегии управления внешним долгом, проведены расчеты для различных сценариев. Статья «Последствия введения стабилизационных мер, основанных на фиксации номинального курса» посвящена теоретическому и эмпирическому анализу стабилизационных программ, направленных на сокращение инфляции, особое внимание уделяется программам, использующим обменный курс в качестве контролируемого «номинального якоря».
ресурс содержит гиперссылку на сайт, на котором можно найти дополнительную информацию

Опубликовано на портале: 20-04-2006
Сергей Николаевич Четвериков, Герман Григорьевич Карасев
Москва: Ин-т экономики переходного периода, 2005, 125 с.
Данное исследование посвящено изучению влияния динамики различных фундаментальных переменных – таких, как объем денежной массы, платежный баланс, цены на нефть и т.п., на динамику обменного курса рубля. Это влияние описано в виде структурных моделей. Оценка коинтеграционных соотношений выявила устойчивые зависимости между обменным курсом рубля и объемом денежной массы, валовым внутренним продуктом и сальдо торгового баланса, соотношением индексов потребительских цен РФ и США и производительностей этих стран. Полученные результаты с некоторыми ограничениями могут быть использованы для построения долгосрочных прогнозов обменного курса.
ресурс содержит гиперссылку на сайт, на котором можно найти дополнительную информацию

Опубликовано на портале: 19-04-2006
А. А. Черемухин
Москва: Ин-т экономики переходного периода, 2005, 117 с.
Работа посвящена анализу динамики различных показателей, характеризующих соот-ношение обменного курса и паритета покупательной способности (РРР), проверке выполнения для России различных модификаций теории РРР, моделированию откло-нения обменного курса рубля от паритета.
ресурс содержит гиперссылку на сайт, на котором можно найти дополнительную информацию

Опубликовано на портале: 23-06-2005
Андрей Валерьевич Лукашов Управление корпоративными финансами. 2005.  № 1. С. 36-52. 
После распада системы фиксированных валютных курсов в 1973 г. иностранные компании активно начали учиться управлять валютными рисками. За 30 лет было разработано большое число методов управления валютными рисками для нефинансовых корпораций. Управление рисками является одной из обязанностей финансовых руководителей, а валютное хеджирование считается важным фактором стратегической конкурентоспособности корпораций. Российские предприятия все больше оказываются подверженными влиянию изменения валютных курсов, причем это касается не только импортеров и экспортеров. Его испытывают как импортозамещающие производства, так и предприятия, которые потенциально могут конкурировать с зарубежными фирмами. Однако у предпринимателей нашей страны было значительно меньше времени, чтобы научиться управлять валютными рисками. В статье рассматриваются основные категории валютных рисков для нефинансовых корпораций, а также методы их финансового и нефинансового хеджирования.
ресурс содержит гиперссылку на сайт, на котором можно найти дополнительную информацию ресурс содержит прикрепленный файл

Опубликовано на портале: 05-04-2005
Сергей Михайлович Дробышевский, Дмитрий Игоревич Полевой
Москва: Ин-т экономики переходного периода, 2004, cерия "Научные труды", 110 с.
В работе предпринята попытка теоретического обоснования проблемы валютной интеграции применительно к странам Содружества Независимых Государств, а также эмпирического анализа основных положений теории применительно к проблеме создания единой валютной зоны на территории стран СНГ. Выделены теоретические критерии оптимальных валютных зон, которые определяют наиболее значимые выгоды и издержки от валютной интеграции на территории стран Содружества. Проанализирована макроэкономическая статистика, позволяющая получить численную оценку выбранных критериев и рассчитать необходимые для регрессионного анализа показатели. Проведен анализ соответствия отдельных стран СНГ существующим критериям оптимальной валютной зоны с участием России. Представлены выводы и рекомендации относительно привлекательности валютной интеграции для России и различных стран СНГ.
ресурс содержит гиперссылку на сайт, на котором можно найти дополнительную информацию

Опубликовано на портале: 23-12-2004
Василий Михайлович Трояновский Экономическая наука современной России. 2002.  № 4. С. 19-38. 
Рассматривается модель макроэкономической системы, обменивающейся продуктами с другими подобными системами. В рамках модели работники исследуемой системы имеют возможность свободно выбирать сферу приложения своего труда. В результате проведенного анализа определяется, каким образом формируется цена на собственный и импортный товар, каково соотношение уровней потребления у разных работников, при каких условиях импорт является выгодным для всех работников.
ресурс содержит прикрепленный файл

Опубликовано на портале: 11-11-2004
Joshua Aizenman, Kenneth M. Kletzer, Brian Pinto NBER Working Paper Series. 2002.  w9190.
This paper argues that the frequent failure of the debt swaps is not an accident. Instead, it follows from fundamental forces driven by the market's assessment of the scarcity of fiscal revenue relative to the demand for fiscal outlays. It follows from the observation that arbitrage forces systematically impact prices in asset markets. Ignoring these price adjustments would lead to too optimistic an assessment of the gains from swaps or buybacks. A by-product of our paper is to highlight the perils of financial engineering that ignores the intertemporal constraints imposed by fiscal fundamentals. As a country approaches the range of partial default (either on domestic or external debt), swaps may not provide the expected breathing room and could even bring the crisis forward. Our methodology combines three independent themes: exchange rate crises as the manifestation of excessive monetary injections [Krugman-Flood-Garber], the fiscal theory of inflation [Sargent-Wallace (1981)], and sovereign debt. The integrated framework derives devaluation and external debt repudiation as part of a public-finance optimizing problem. We shows that under conditions similar to those which prevailed in Russia and Argentina prior to their meltdown, swaps are not just neutral, but could actually make the situation worse and even trigger a speculative attack. An unsettlingly clear implication of the model is that there may be very few options left once public debt reaches levels regarded as unsustainable in relation to fiscal fundamentals. Dollarization only makes matters worse, and pushes the debt write-down option to the fore.
ресурс содержит гиперссылку на сайт, на котором можно найти дополнительную информацию

Опубликовано на портале: 11-11-2004
Ricardo J. Caballero, Arvind Krishnamurthy NBER Working Paper Series. 2002.  w8758.
The last few years have seen a significant re-evaluation of the models used to analyze crises in emerging markets. Recent models typically stress financial constraints or distorted financial incentives. While this certainly represents progress, these models share a weakness with the earlier work: neither is uniquely about emerging markets. Adaptations of the Mundell-Fleming model represent Argentina as a Belgium with larger external shocks. Likewise, emerging market models of financial constraints are adaptations of developed economy ones with tighter financial constraints. In our work, we have advocated a model which distinguishes between the financial constraints affecting borrowing and lending among agents within an emerging economy, and those affecting borrowing from foreign lenders. This 'dual liquidity' model offers a parsimonious description of the behavior of firms, governments, and asset prices during financial crises. It also provides prescriptions for optimal policy responses to these crises.
ресурс содержит гиперссылку на сайт, на котором можно найти дополнительную информацию

Опубликовано на портале: 11-11-2004
Sebastian Edwards
New York: Cambridge University Press, 1995
The essays collected in this volume, written by well-known academics and policy analysts, discuss the impact of increased capital mobility on macroeconomic performance. The authors highlight the most adequate ways to manage the transition from a semi-closed economy to a semi-open one. Additionally, issues related to the measurement of openness, monetary control, optimal exchange rate regimes, sequencing of reforms, and real exchange rate dynamics under different degrees of capital mobility are carefully analyzed.
The book is divided into four parts after the editor's introduction. The first part contains the general analytics of monetary policy in open economies. Parts two to four deal with diverse regional experiences, covering Europe, the Asian Pacific region, and Latin America. The papers on which the essays are based were originally presented at a conference on Monetary Policy in Semi-Open Economies, held in Seoul, Korea, in November 1992.
ресурс содержит полный текст, либо отрывок из него ресурс содержит гиперссылку на сайт, на котором можно найти дополнительную информацию ресурс содержит графическое изображение (иллюстрацию)

Опубликовано на портале: 11-11-2004
Sebastian Edwards, Miguel A. Savastano NBER Working Paper Series. 1999.  w7228.
Exchange rates have been at the center of economic debates in emerging economies. Issues related to the feasibility of flexible exchange rates, the relationship between exchange rate volatility and growth, and the role of exchange rate overvaluation in recent crises, among other, have been extensively discussed during the last few years. In this paper we address some of the most important exchange rate-related issues in emerging economies. In particular, we deal with: (a) the merits of alternative exchange rate regimes: (b) the extent to which purchasing power parity holds in the long run in these countries; and (c) models to assess real exchange rate overvaluation. We also discuss future areas for research on exchange rates in the emerging nations.
ресурс содержит гиперссылку на сайт, на котором можно найти дополнительную информацию