Эксоцман
на главную поиск contacts

Спекулятивная атака

Опубликовано на портале: 24-09-2007

Спекулятивная атака (Speculative attack) на фиксированный валютный курс называется попытка игроков рынка валюты своими действиями заставить ЦБ отказаться от поддержания текущего фиксированного валютного курса, и, таким образом, получить прибыль от скачка курса иностранной валюты. Любая спекулятивная атака направлена на ослабление отечественной валюты, то есть на рост курса иностранной валюты. Добиться этого спекулянты смогут тогда, когда создадут значительный краткосрочный спрос на иностранную валюту, удовлетворить который, по текущему фиксированному курсу ЦБ не сможет по причине недостатка валютных резервов. Чаще всего спекулятивную атаку инициирует игрок с большим объемом спекулятивных средств (горячих денег). Самым известным спекулянтом, достаточно часто совершающим спекулятивные атаки, является Джорж Сорос.

Спекулятивная атака –это достаточно распространенный экономический феномен. Им подвергались десятки фиксированных курсов в мире (в том числе и российский рубль в «черный вторник»11 октября 1994 года). Спекулятивные атаки в краткосрочной перспективе наносят вред экономике, вызывая падение котировок отечественных ценных бумаг, девальвацию отечественной валюты, увеличение инфляционного давления и т.д.

Основной макроэкономической причиной спекулятивных атак считается несогласованность монетарной и валютной политики ЦБ страны. Если ЦБ зафиксировал курс иностранной валюты и у отечественных инвесторов есть возможность покупать иностранные активы, ЦБ теряет возможность проведения независимой денежной политики. Однако часто ЦБ пренебрегает этим ограничением, пытаясь стимулировать производство посредством проведения политики мягких денег, увеличивая внутренний кредит посредством низкой ставки рефинансирования или активных покупок на рынке государственных ценных бумаг. Если данная денежная политика ЦБ не сопровождается увеличением спроса на деньги, это неизбежно приведет к потере валютных резервов.

Курс иностранной валюты, который установился бы в режиме свободного плавания сразу после успешной спекулятивной атаки, называют теневым валютным курсом. Момент для спекулятивной атаки выбирается таким образом, чтобы теневой валютный курс был выше фиксированного курса.

Если игроки рынка валюты узнают о намерении ЦБ стерилизовать потерю валютных резервов увеличением внутреннего кредита, это дает им очень сильный стимул для атаки, так как они понимают, что в этом случае теневой курс будет выше, чем без стерилизации. Теоретически фиксированный курс не может существовать при известном участникам рынка намерении ЦБ, стерилизовать потерю валютных резервов во время спекулятивной атаки.

Обычный расклад после удачной спекулятивной атаки таков:выигрывают участники спекулятивной атаки и все держатели активов в иностранной валюте;проигрывает ЦБ, защищавший фиксированный курс, а также все, кто имели долги в иностранной валюте.

Риску быть атакованным спекулянтами подвергаются все режимы фиксированного курса, ЦБ которых пытаются проводить независимую расширительную денежную политику, поэтому рецепт защиты от возможной спекулятивной атаки подразумевает выполнение хотя бы одного пункта из следующего списка:

ü     Отказ от фиксации валютного курса и переход в режим управляемого плавания

ü     Отказ от стимуляции экономики с помощью расширения внутреннего кредита

ü     Ограничение движение капитала за рубеж

Далеко не всегда страны пользуются этими рецептами, так как это уменьшает количество степеней свободы политики ЦБ, и в результате, множество фиксированных курсов попадают под спекулятивную атаку

Ключевые слова

См. также:
Андрей Георгиевич Шульгин
[Статья глоссария]
Андрей Георгиевич Шульгин
[Статья глоссария]