Эксоцман
на главную поиск contacts

Процентные паритеты

Опубликовано на портале: 24-09-2007

Процентные паритеты (Interest parities) –базовые соотношения между доходностью безрисковых ценных бумаг в разных странах и динамикой курсов иностранной валюты, основанные на идее равновесия мирового рынка финансовых активов. Основные процентные паритеты:Непокрытый процентный паритет (Uncovered interest parity (UIP)), Покрытый процентный паритет (Covered interest parity (CIP)), Паритет реальных ставок (Real interest parity (RIP)).

СогласноUIP ожидаемая номинальная доходность вложения (в единицах отечественной валюты) в отечественные и иностранные активы должна быть одинаковой.

UIP можно рассматривать, как модель формирования курса иностранной валюты, а, соответственно, равновесный курс иностранной валюты, который гарантирует получение одинаковой доходности:

Важное следствие выполненияUIP:агенты должны ожидать ослабление той валюты, доходность безрисковых активов которой, выше.

CIP считается моделью формирования форвардного курса иностранной валюты. Для того чтобы в равновесии невозможно было проведение арбитражных операций на спотовом и форвардном рынках иностранной валюты, форвардный курс должен составлять:

RIP устанавливает связь между реальными ставками процентами в разных странах. Если не принимать в расчет риск дефолта в разных странах, то безрисковые активы должны приносить одинаковую ожидаемую реальную доходность.

Эмпирика показывает, что вездеCIP выполняется с достаточной точностью, ведь его невыполнение создает арбитражные возможности для игроков. Краткосрочные отклонения отCIP быстро исчезают под давлением спекулянтов, которые пытаются их эксплуатировать.

Попытки найти эмпирические подтверждения выполненияUIP в большинстве своем не приносят успеха по следующим причинам:

ü     Неясна природа формирования ожиданий и конкретные гипотезы сильно упрощают реальность, порой внося в измерения сильные искажения

ü     Финансовые активы нельзя считать активами одного качества и приходится вводить поправку к доходности, называемую премией за риск

ü     Проводимая ЦБ и правительством политика на рынках валюты и финансовых активов создает сильные «помехи»в наблюдениях.

Кроме того,UIP совершенно не учитывает влияние других компонентов рынка валюты на формирование равновесного валютного курса, поэтому часто возникают устойчивые долгосрочные отклонения отUIP, вызванные макроэкономическими факторами.

В тоже время в краткосрочном периоде отклонение отUIP создают значительные спекулятивные потоки спроса или предложения на рынке иностранной валюты, приводящие к восстановлениюUIP. Это позволяет считатьUIP самым важным соотношением на спотовом рынке иностранной валюты в краткосрочном периоде.